A股市场投资策略:降息利好有限 调整格局中

　　策略观点:中期乐观,短期整理格局中.

　　上周市场跌势凌厉,我们在此之前发表了《高位震荡条件具备》、《降低杠杆,应对波动》、《短期波动加剧,中期上行逻辑不变》三篇报告提示短期波动风险。目前来看,市场短期波动率正在加大,已步入震荡整理格局中。重申我们对策略观点:短期处于整理格局中,谨慎持有。中期乐观,创业板可看高一线:1)国家借助资本市场实现改革转型,各类产业/行业政策还将给A股市场添柴助力,长期来看,牛途漫漫。2)无风险利率下行趋势不改,宽货币进行中,A股市场流动性将持续充裕。不论“快牛”还是“慢牛”,十足“水牛”。3)经济结构持续优化,产业结构转型加快,代表新经济的新兴产业将步入中长期蓬勃发展阶段,以创业板为代表的成长股为本轮牛市主角。

　　降息不改板块领涨节奏:上周末央行宣布下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点,降息幅度未超出市场预期,因此对经济的作用还需看降息的累计效应。受降息影响,本周初市场走势有所提振。从行业指数表现来看,降息后的三个交易日传媒、轻工制造、商业贸易涨幅最高,而周期品表现依然乏善可陈。由此可见,降息并未改变市场内部领涨板块的节奏,代表新经济的创业板牛劲正足。

　　创业板:继续看高一线。创业板指数自今年突破2500点以来,各种争论对比不绝于耳,各种对高估值板块的担忧与国内外泡沫对比甚嚣尘上。当前,创业板指数已突破3200点,再创历史新高之际,具有“高处不胜寒”思想者众多。但我们认为创业板指数代表新经济的发展方向,堪比05-07年中的煤炭、有色、地产链。从PEG的角度来看,2014年扣非后创业板仍低于主板,说明成长板块的盈利优势依然具备长期吸引力。

　　主板:谨慎看多。从2015年一季报表现来看,券商、保险、传媒、环保、TMT等行业业绩靓丽,从估值角度来看,银行、白酒、煤炭等行业处于历史较低水平。这些行业汇总起来在一定程度上封杀了大盘深幅回调的空间。但从4月份的经济数据来看,短期经济增长压力依然较大:固定资产投资增速大幅下滑,地产销量降幅有所收窄、稳增长仍主要靠基建投资拉动;前三个月企业利润继续收缩,PPI连续38个月负增长,通缩持续。在政策托底的预期下,宏观经济企稳可期,但蓝筹板块短期缺乏促发因素。

　　投资建议:继续看好以创业板为代表的成长板块,看好“互联网+”之下各行业信息化的落地。(太平洋证券)