水皮：“国家牛市”头悬两把刀 投资者一颗牛心两手准备

　　牛市不言顶。

　　为什么？

　　因为顶部往往是一个区间，而具体的点位谁也说不清楚，顶往往是事后才能确定的，比如6124点，在指数第一次上摸回落之后也没有谁就能确定这是个顶，只有等反弹乏力再次回落，投资者才有可能讨论顶的可能性。而此时，可能指数已经在5500点之下了，而事隔4个月之后，当上证再次攻击到5500点无功而返，市场才完全承认了顶部形成的事实。也就是说，在6124点附近，做双头只用一个月，但确定顶部区间却耗时四个月，牛市情结不是那么容易就消退的；所以轻易言顶不足取，除非你拥有异乎常人的顽强的心脏，否则你不光面对指数的反复，而且还会面对无数的嘲讽。

　　这是历史。

　　现实呢？

　　4572点难道就是顶了吗？很多人认为这不会是顶，因为指数连创新高都没有，怎么可能是顶？！何况还有一些专家学者高看一万点。相比之下，4500点怎么可能是顶？更多的人认为，这轮行情是国家牛市，注册制还没有推行，行情结束的话，注册制岂非前功尽弃？等待注册制就是牛市持续的主要理由。那么注册制登场之后呢？行情会怎么发展，老股民的心里跟明镜似的，就是不愿说出口，现在更不愿意去想这个问题，一万年太久只争朝夕，活在当下就是绝大多数人的想法，管理层希望长牛是因为注册制时间未到，希望慢牛是因为太快了透支空间，但是投资者必须和时间赛跑，必须和政府抢跑，必须在上半场把下半场的利润都锁定在手里，否则，注册制之后谁割谁的韭菜还不知道呢。

　　注册制的意义何在？

　　理论上注册制不需要证监会审批，上市公司能够遵循信息披露的法定义务即可，公司上市与否的自主权、发行股票的定价权、上市时间地点的选择权以及上市融资的规模金额一切均由自己决定，没有卖不出去的股票，只有发不出的价格。从供求关系角度讲，供应是无限的，只要有需求。如果这个市场有泡沫，那么注册制立竿见影，所谓资金牛或者杠杆牛马上就会被无限的供应打回原形，价值投资的理念才会有市场，讲故事讲得了一时，讲不了一世。

　　投资者的操作和政府的愿望是一对矛盾，鞭打快牛和舔犊情深，你选择哪样？

　　注册制只是一个不确定的因素。

　　另一个不确定的因素是国有股股权划拨社保基金的进度，这个进度比我们料想的快，虽然中央政府层面现在只是成立了由财政部牵头的专题小组在研讨，但是地方上山东省已经先行一步，将三家省属企业的30%的股权划转到了地方社保基金名下，估计类似的方案很快就会铺开。划拨国有股权充实社保基金缺口是中国政府的必然选择，全国社保缺口是4万亿人民币，2015年当期缺口3000亿是历史上从来没有过的，在经济下行、财政收入下滑的背景下，如何支付大家的养老钱是个大问题，而划拨国有股股权当然必须在牛市，必须乘股价高企的时候划拨。至于社保如何处理就是社保的问题，至少从政府层面上把窟窿填补了，社保是持有分红或是减持变现可以灵活机动。换个角度，划拨也只是赶早不赶晚。

　　OK，注册制需要牛市，国有股划拨也需要牛市，牛市的进程肩负的使命是如此的复杂，投资者不得不多个心眼，不远的路口，有个大汉手提两把刀守候着飞奔而至的快牛。且行且珍惜吧。(新浪博客 水皮)