小市值股成牛市新宠 6股低价有望补涨(4)

（   ）

　　恒星科技:下游汽车、光伏相对景气 全年业绩同比大幅增长

　　恒星科技 002132

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-28

　　报告要点。

　　事件描述。

　　恒星科技发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入18.77亿元,同比增长7.29%;营业成本15.53亿元,同比增长5.71%;实现归属于母公司净利润0.45亿元,同比增长45.87%;2014年实现EPS为0.07元。

　　2015年1季度公司实现营业收入3.63亿元,同比增长2.19%;营业成本2.98亿元,同比增长0.95%;实现归属于母公司股东净利润0.04亿元,同比增长39.20%;1季度实现EPS0.006元,上年4季度EPS为0.014元。

　　公司预计今年上半年净利润0.21亿元~0.32亿元,同比增长0.00%~50.05%;据此计算,2季度实现净利润0.17亿元~0.28亿元,同比增长-4.64%~54.69%,对应EPS为0.02元~0.04元。

　　事件评论。

　　下游汽车、光伏相对景气,全年业绩同比大幅增长:公司作为钢铁下游金属制品领域龙头,在钢价下行的背景下,业绩相对稳定,全年来看,主要源于汽车、光伏领域相对景气,带动相应产品钢帘线、超精细钢丝业绩改善:1)公司全年超精细钢丝、钢帘线业务收入同比分别增长93.03%、3.27%,其中,应用于光伏行业的超精细钢丝业务全年毛利率同比提升27.76个百分点;2)原料线材价格同比跌幅较大,带来公司整理毛利率提升,也有助于公司业绩同比改善。

　　此外,公司胶管钢丝业绩全年表现也较为可观,主要是用于加工橡胶管的镀锌钢丝,具体对应下游尚难确定,不过由于收入占比较小,业绩贡献相对有限。

　　单季度主营业绩同比连续2月改善:公司单季度主营业务业绩同比连续2个月改善,表现为收入与毛利率同比同时提升,带动公司单季度毛利润同比连续2个月正增长,应依然源于光伏等相对景气领域产品盈利提升所致。然而,在坏账损失加大的影响之下,公司4季度业绩同比有所下滑。

　　此外,公司预计2季度净利润同比变化为-5%~55%,整体稳增长概率较大。

　　公司全年扣非净利润相比2013年全年增长137%,符合股权激励解禁标准相比2013年扣非净利润同比增长100%的目标。

　　预计公司2015、2016年EPS为0.11元和0.15元,维持“谨慎推荐”评级。