肖钢发声谈发展资本市场 券商股再度井喷(2)

　　长江证券：继续加仓券商股和创投股

　　长江证券发布报告称，券商二季度政策有望相继落地，加之创新业务发展超预期提升非银板块估值空间，建议持续加仓券商股和创投股。

　　长江证券分析师刘俊认为，二季度券商股有行情的理由有三：创新政策陆续落地、新业务超预期发展、估值具备提升空间。

　　具体而言，政策上，近期协会下发关于网络信息接口、股票质押风控、支付体系等指引均是前期证监会创新15条的分工落实，我们在2014年底发布的《2015年度策略：冲出迷雾，勿忘估值》中进行了创新意见分工的详实梳理，既包括以上出台的政策，也包括有可能将于二季度落地的政策，包括客户资产管理办法的修订、净资本体系的修订、衍生品试点范围扩大等。

　　新业务上，2015年注定成为新三板疯狂的一年，而券商在其中的投入做市资金和投资收益率均多倍增长，初步预计今年自有做市资金200亿元，投资收益率50%，则利润贡献100亿元，占2014年全行业利润的11%，超市场预期。

　　此外，资产证券化也伴随地方融资平台和房地产融资的方式转型将不断放量，预计今年规模达到5000亿元，也就是说券商不再仅仅靠两融来赚钱，其他创新业务也将进入实质的变现阶段。估值上，经过一个季度的震荡调整，我们认为大券商20倍(2015年)的PE并不是很高，因为未来2-3年业绩增速都在40%左右，而机构持仓也非常低，所以估值具备安全性。

　　此外，长江证券还看好创投股，因为在资本市场大扩容，包括新股发行放开、注册制、新三板快速发展，直接推动创投业的高成长，重现2009-2010年的“全民PE时代”，从财富管理转移角度看，居民配置地产的时代已成过去时，而配置股权(包括私募股权、新三板股权)将成为新的理财主流模式。相关标的有鲁信创投和钱江水利。(长江证券)