太平洋证券：两条主线应对短期波动

　　策略观点：中期乐观，短期或迎调整

　　牛市途中，创业板继续看高一线，主板谨慎看多：1) 国家借助资本市场实现改革转型，各类产业/行业政策还将给A 股市场添柴助力，长期来看，牛途漫漫。2)无风险利率下行趋势不改，宽货币进行中，A 股市场流动性将持续充裕。不论“快牛”还是“慢牛”，十足“水牛”。3)经济结构持续优化，产业结构转型加快，代表新经济的新兴产业将步入中长期蓬勃发展阶段，以创业板为代表的成长股为本轮牛市主角。

　　在经济下行压力较大的背景下，“调结构”产生的效果远大于“稳增长”。五月份的前两周，创业板上涨16.33%，中小板上涨10.25%，全部A 股上涨0.62%，沪深300 指数和上证50 指数均以下跌报收，市场风格分化明显。对于蓝筹股而言，地方政府债务置换、稳增长预期以及改革推进政策等前期一系列利好预期已经逐步减弱，中国版QE 也已经变成了接近常态化的宽松货币政策的执行，因此4 月份以来蓝筹板块进入平淡期。5 月份以来，关于调结构的政策密集出台，创业板和中小板上涨趋势得以延续且不断创出新高，再次彰显市场对新经济的看好。在经济下行压力较大的背景下，“调结构”产生的效果远大于“稳增长”，继续看好成长板块在中长期的表现。

　　中期乐观，短期谨慎跟随，但维持多头思维。短期震荡理由来自监管者态度和投资者心态的改变，并非经济周期或宏观政策。进入5月份之后，市场波动加剧，我们在此之前已经发布多次报告提示风险。在创业板和中小板高歌猛进之际，上证50指数连续两周下跌，且短期调整趋势未改。我们在乐观看待中期走势之余，对大蓝筹和权重股的表现并不过分期待。这些板块从估值角度来看虽然“便宜”，但主要起到市场调整中“稳定器”的作用。短期市场人气高涨，需关注监管层“降温”风险。

　　投资方面，看好科技股和重组股两条主线。科技股方面，国务院印发《中国制造2025》，部署全面推进实施制造强国战略。其中，工业4.0作为方案最重要的内容之一将再次受益。受前期工业互联网+方案没有落地的影响，相关板块涨幅滞后于创业板。我们认为本次方案公布之后，相关板块将迎来补涨机会，尤其看好“智能制造”领域。除了数控机床、工业机器人、制造装备、智能仪表等领域会继续受益之外，智能工厂、智能物流管理等以互联网+数据为核心的产业链升级都将不同程度手段追捧。重组股方面，国企改革主题可继续关注。建议关注央企中业务相互重叠且处于竞争性行业的公司。尤其看好建筑工程、军工、有色、航运、电信、旅游等行业。除此之外，主营业务较为低迷，具备向互联网+转型的传统行业中的公司也可适度关注。