黄金合作望成一带一路新亮点 八股迎捡钱机会

　　【编者按】“一带一路”黄金发展推进会暨丝绸之路黄金基金启动仪式22日在西安举行，基金总规模将达1000亿元。成立后，将整合丝路沿线的黄金产业链，助力我国对沿线区域国家黄金勘探领域进行技术输出和品牌输出。点评：中国金矿储量不及全球总量的5%，不足以覆盖国内黄金消费。而不少丝路沿线国家具备丰富资源，如乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦的已探明储量分别位居世界第四、第九。上海金交所理事长曾表示，这些国家的开采精炼技术不如我国，合作意愿迫切；将黄金合作发展机制融入一带一路战略规划框架，既可丰富一带一路内涵，又有助于人民币国际化战略实施。公司方面，中金黄金(600489)大股东近日与俄最大黄金生产商签署了框架合作协议；山东黄金(600547)大股东正加紧运作蒙古、哈萨克斯坦等国的并购项目；西部黄金(601069)在年报中表示，新疆毗邻中亚，具备资源整合的地域优势，湖南籍企业家创办的庄胜集团重组在秘鲁的业务，开始进军秘鲁矿业。湖南省黄金(002155)集团正不断加强与庄胜集团的合作，黄金开采项目进展顺利。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　中金黄金:优质资产注入预期未来估值可期

　　中金黄金 600489

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇,施毅,刘博 撰写日期：2015-04-28

　　事件:公司2015年4月25日公告,2014年,公司实现营业收入335.51亿元,比上年同期增加10.04 %;利润总额4.91亿元,比上年同期下降49.01 %;归属于上市公司股东的净利润为8434.23万元,比上年同期下降80.43%。

　　点评:

　　金属价格下降及矿权减值影响公司利润:2014年,公司实现营业收入335.51亿元,比上年同期增加10.04 %;实现营业利润总额4.91亿元,较上年下降49.01%;此外,公司归属于上市公司股东的净利润为8434.23万元,比上年同期下降80.43 %。公司今年利润下降主要由两点原因导致:其一,受全球经济表现不佳,美国量化宽松退出影响,公司主要产品黄金和副产品铜价格较上年同期下降较多;其二,公司对陕西久盛公司金龙山矿权计提减值准备。受此影响,公司利润比上年同期有较大幅度下降。但是,公司2014年营业收入较上年同期上升较多,主要因2014年黄金交易量增加导致。

　　优化五率降本增效成果显著:公司2014年度通过加强生产组织,强化地质探矿,确保三级矿量平衡和生产衔接。同时公司通过优化“五率”指标着重推进降本增效工作。从结果看,公司上述一系列措施效果明显:目前,公司矿山企业“五率”指标有所提高且通过优化“五率”和降本增效,实现增利1.85亿元。

　　矿山资源储备继续增厚改造项目进展顺利:2014年全年公司通过探矿新增资源储量47.1吨。截至报告期末,保有资源储量金金属量562.72吨,铜金属量52.02万吨,拥有矿权136个,矿权面积达到836平方公里。此外,公司旗下主要项目推进顺利。其中,嵩县金牛项目、湖北三鑫项目、山东鑫泰项目和中原冶炼厂搬迁项目正稳步推进;河北金厂峪扩能改造项目选厂已建成投产。

　　股东承诺优质资产注入未来估值提升可期:公司控股股东于2014年6月30日承诺未来将,结合黄金集团实际情况根据黄金集团下属各企业拥有的资源前景、盈利能力、权证规范程度等实际情况,将黄金集团所属境内资产注入公司。目前控股股东承诺注入的资产包含三类:第一,黄金集团拟注入上市公司企业,该类企业资源前景较好、盈利能力较强、权证相对规范,现初步确定主要6家;第二,黄金集团承诺将剥离资源已近枯竭、经营状况不良,或权证难以规范的企业;第三类为委托黄金集团孵化企业,该等企业资源储量目前尚未探明、盈利状况也并不明朗,未来待该类公司盈利能力提升后再行注入。

　　盈利预测:2014年,虽然公司业绩受到金属价格大幅下跌的影响,但是考虑到以下四点因素,我们对公司未来估值仍有期待:第一,进入2015年,随着美国经济环比回落,全球宽松浪起,黄金及基本金属价格有望迎来反弹。第二,公司拥有的生产矿山大都分布于全国重点成矿区带,位置好,潜力大,有进一步获取资源的优势。第三,公司控股股东承诺的优质资产注入、公司通过市场并购黄金资源将为公司估值上升提供保障。第四,公司拥有一大批具有自主知识产权且处于国际领先水平矿业核心技术,形成了比较完善的科技创新体系。基于以上四点因素,我们预计公司15-17年EPS 分别为0.30元、0.34元和0.24元。考虑同行业山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金2015年PE 一致预期39.01、43.09、26.42以及未来控股股东优质资产注入预期我们给予公司2015年50倍的动态PE,目标价15元。维持“买入”评级。

　　主要风险:金价持续下行风险,资源注入未达预期风险。