次新股掀涨停潮神奇魔咒赚大钱 七股还在爆发牛途中(2)

　　次新股跟踪:次新股大涨提升打新收益率

　　类别：投资策略 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2015-05-25

　　摘要:

　　次新股带动新股大涨:2014年新股发行改革后上市的次新股在5月初开始大涨,平均单月涨幅超过30%,跑赢同期创业板指数(涨幅24%),次新股的火爆行情刺激2015年第4批上市新股的开板天数明显增加,从历史平均8天开板上升到了14天(截止2015年5月22日还有1/3尚未开板,预期平均开板天数可能达到16天)。

　　次新股大涨原因:市场资金面的推动;新兴经济转型预期;23倍市盈率的隐形限制;总市值和流通盘小;次新股资本运作频繁;散户持有新股上市时90%的流通筹码。

　　中签率下滑趋势不改:2014年6月以来,各类机构的中签率在2014年12月和2015年1月达到顶峰,随后出现了明显下滑,随着各类打新基金入市,单批新股发行规模下降,最近2批新股的中签率已经下降到千一附近。

　　新股市场的承载量:如果按照目前发行节奏,2015年每月发50家,全年发行600家,每家平均发行规模5.9亿元,那么一年发行规模在3540亿元,距离历史高峰的4980亿元仍有明显距离,无需担心市场对新股发行的承受力。

　　冻结资金创出新高,公募扩容最快:2015年以来的新股冻结资金量创出新高,网下机构冻结资金量达到10000亿的规模。如果分机构来观察冻结资金量会发现公募基金的扩容速度从2015年1月开始提速,因为公募社保属于A类机构,在申购中签率方面优势明显,公募社保的扩容也最快,最近5个月的冻结资金量从945亿扩容到了5650亿。由于不少保险年金和其他机构从BC类通道退出,借道A类申购使得这两类机构的总规模出现了一定程度的下降。

　　打新基金的年化收益率超预期:2015年第四批新股中网下公募基金的中签率在千二附近,平均涨幅超过400%,未考虑一个月两批的因素,2015年4月打新的年化收益率已经有9.6%。如果未来新股中签率下降到千一之内,涨幅按照200%来计算,每月两批的发行速度,则打新年化收益率为4.8%,考虑到中国核电的1.5%~3%的收益率,现金管理类贡献1.5%,预期打新基金的全年收益率在7.8%~9.3%。从最近3个月获配新股数量靠前的基金中筛选出股票占比低于5%,债券占比低于50%的“纯新股”基金,观察发现最近3个月累计收益率基本上都超过3%,年化收益率超过12%。(新浪)