此点位不会是山顶

　　继昨日市场疯狂暴跌之后，今日早盘再度大幅杀跌，上证指数盘中最大跌幅超过4%，三大指数全线下跌。不过，随后市场出现强势拉升，创业板率先翻红，盘中出现报复式反弹，大涨近5%，此后再次杀跌，涨幅收窄。

　　截止收盘，沪指报4611.74点，下跌8.52点，跌幅0.18%；深成指报16100.45点，上涨187.50点，涨幅1.18%；创业板报3542.84点，上涨109.86点，涨幅3.20%。两市共成交1.9万亿元，成交量萎缩。

　　分析人士认为，踩踏式暴跌风险确实应引起适当警惕，但从目前情况来看，牛市格局未改，调整后更有利于股市的健康上涨。同时，市场暴跌为新增资金带来了低位进场的机会，对于具有政策利好与主力护盘类个股，可适当逢低布局。

　　牛市根基依然坚固

　　时隔八年，A股再现“5.30”式恐慌下跌，不过，有机构和市场人士认为，此次回撤难以撼动牛市根基，支撑A股本轮牛市的内在核心逻辑并没有改变，市场中长期仍将向上，中期牛市格局不变。

　　流动性宽松和新一轮改革红利的释放是当前A股走牛的两大驱动力。在未来一段时期内，货币政策宽松环境并没有改变。在通缩风险抬头的背景下，积极的财政政策和稳健的货币政策有望进一步发力，这将为牛市运行继续营造良好的外部环境。

　　另外，产业利好密集发布，改革持续推进。“一带一路”、“互联网+”、高铁出海持续推进、交通重大项目加快实施、国企改革顶层设计方案渐行渐近、“国际产能合作”升温等，都在不断释放改革红利，激活市场投资主题。而备受期待的深港通、中港基金互认也带来了A股中长期机会。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，市场的基础条件、催化条件、强化条件、扩散条件没有实质变化，牛市的逻辑看不到破坏的迹象。

　　而汇金减持银行股、新股发行在即、券商收紧融资杠杆以及市场自身的调整需求带来的这次调整，无疑有利于释放大盘风险，充分消化获利盘的压力，有利于行情走得更远。

　　广发证券认为，此次调整是一次“泡沫”中的正常调整，而不是“泡沫”破裂的信号，继续对市场维持乐观判断。新华网今日发表文章称，适度调整有利于市场健康，有利于行情走得更远。

　　值得一提的是，本周以来，两市成交额不断放大，已连续4日超过2万亿元，周四更是超过2.4万亿元，“世界纪录”不断被改写。著名经济学家宋清辉表示，近日的连续放量就是为日后的冲击历史新高做准备。这意味着成交量仍是判断后期走势的关键因素。

　　牛回头是吸筹良机

　　今日，创业板强势反弹，但上证指数出现小幅收跌。分析人士认为，下周反弹级别将决定近期走势。而对于后市如何操作，市场存在着较大的分歧。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，投资者应该在“钻石底”最悲观绝望的时候进场买股票，在最狂热的时候保持一份冷静和审慎，更多地去考虑如何保护自己的胜利果实，从进攻变成防守。

　　安信证券则认为，历史每次大幅调整后，沪指往往会再创新高，因此，牛市急调，不必担心。这里不会是山顶，最多半山腰附近。如果跌幅超过15%(小概率)，经过彻底风险教育之后的上行过程，风格会从成长切到蓝筹。如果很快止跌(大概率)，市场会进一步坚定回调即买入的信念，风格继续维持在近期的摇摆区间，成长占优。

　　较为中庸的观点认为，目前大盘处于一个较为尴尬的点位，多空双方在此点位针锋相对。是继续向下探底还是反弹是一个比较纠结的问题。鉴于下周将迎来超级大盘股中国核电申购，估计即使反弹幅度也不会太大，加之央行正回购，目前估值上冲动力较弱，调整走势或将持续。

　　不过，面对如此惨烈的盘面厮杀，一些公募或私募机构投资者已经开始加仓。一片惨绿的暴跌中入市买股票，机构的核心逻辑是增量资金正在跑步入市，牛市的逻辑和根基没有改变，28日的暴跌恰好给了增量资金中途上车的机会。

　　统计数据显示，截至26日，两融资金5月入市累计为2106亿元。同时，5月18日至22日，证券市场交易结算资金期末余额为3.16万亿，较上期的2.37万亿增加了0.79万亿。同期，银证转账净流入5652亿元。截至22日，5月净流入10609亿。另外，4月成立98只基金合计募集2588.26亿元。截至27日，5月成立的新基金达到63只，合计募集资金2269.36亿元。此外，最近两周，公募的老基金产品以及私募的老产品均出现申购大幅放量的现象。

　　但值得注意的是，光大证券首席经济学家徐高指出，此次央行定向正回购标志着我国金融市场已经进入了“流动性陷阱”状态。这意味着金融市场的流动性状况已经越过了拐点，货币宽松预期正在减弱。