三条主线掘金补涨 9只绩优股惊现“黄金坑”(4)

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　　韶钢松山:行业低迷叠加高炉大修 1季度亏损同比扩大

　　韶钢松山 000717

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-29

　　报告要点

　　事件描述

　　韶钢松山今日发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入25.60亿元,同比下降48.13%;营业成本27.63亿元,同比下降44.34%;实现归属于母公司所有者净利润-4.31亿元,去年同期为-3.14亿元;1季度对应EPS为-0.18元,2014年4季度EPS为-0.22元。

　　公司预计今年上半年净利润为-6.80亿元,同比增长7.60%;据此计算,2季度实现净利润-2.49亿元,同比增长40.99%,对应EPS为-0.10元。

　　事件评论

　　行业低迷叠加高炉大修,业绩亏损扩大:在行业持续低迷的同时,公司1季度高炉大修(部分或源于主动意愿)带来产量同比降幅较大,1季度集团口径估算产量同比大幅下滑36.62%。同时,考虑到钢材价格同比下跌22.80%,并最终导致公司1季度收入同比大幅下降48.13%。此外,作为重资产企业,产量大幅下滑导致吨钢成本上升,拖累公司毛利率急剧下降至-7.95%。整体而言,公司1季度亏损扩大,与业绩预告中公布的一致。

　　环比方面,由于公司毛利率降至为负值,高炉检修带来生产减少,使得公司1季度亏损环比下降。

　　转型优特钢,期待结构升级与行业复苏:公司通过技改项目不断升级,努力发展成为华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。同时,公司控股股东顺利融入宝钢集团。宝钢集团在资金融资、资源采购、技术支撑、管理对接上全方位的给予了支持,公司发展迎来新的机遇。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。