农业有色或站上"厄尔尼诺"风口 七股加仓(7)

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　　华泽钴镍:待到镍价涨,且看花绽放

　　华泽钴镍 000693

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑 撰写日期：2015-04-23

　　年报披露:公司2014年实现营业收入80.49亿元,同比增长82.61%,营业利润2.53亿元,同比增长102.42%,归属于上市公司股东净利润2.12亿元,同比增长89.88%,EPS为0.39元,实现扭亏为盈,基本符合预期。 镍价大涨 实现扭亏为盈。报告期内公司有色金属贸易额大涨,贡献营业收入的88.8%,对营业收入起到了带动作用;2014年初印尼禁止原矿出口,前三季度镍价出现大幅上涨,最大涨幅达53%,金属价格上涨是报告期内公司业绩改善的主要原因。

　　加速矿山资源布局 仍有空间。从国内情况来看,公司全资子公司平安鑫海拥有青海地区元石山铁镍矿采矿权,可采储量超过500万吨,矿石产能40万吨/年。公司作为青海地区少数镍矿企业,如果想要争取青海地区后续发现的镍矿资源依然具有竞争优势;从海外情况看,公司也积极加入布局海外镍矿的大军,子公司陕西华泽钴镍金属和印尼泛华国际签订矿业链合作协议,在泛华国际在印尼的三本采矿权基础上推进“海外矿山开发加原料加工基地”的战略布局。

　　2015镍价重现反弹行情大概率事件。2014年底开始镍价出现较大幅度的回落,2015年一季度均价低于去年同期,也使得公司一季度预计出现600-800万的亏损。但是从全年情况来看,港口镍矿库存今年以来一直处于较低水平,年内印尼自产镍铁产出由于天气技术等原因可能滞后,镍价存在上涨空间,对于公司2014年底的大量产品库存出清和2015年的盈利都有支撑作用。

　　纵横发展产业链 结构能源双管齐下。公司近期非公开发行募集不超过50亿元用于合金新材料(26.85亿元)和年产2万吨新能源电池材料项目(14.63亿元),多元化产业链布局拉开序幕。合金材料项目有望依托西安众多军工航天企业技术资质资源横向拓展,电池材料覆盖应用领域广,有助于拓展公司镍产品下游应用,丰富产业结构。公司贸易规模一直较大,积极控制销售渠道,自产产品销售以直供长单和区域营销的模式布局,也一定程度上给产业园项目产品的后续销售奠定了渠道基础和贸易基础。

　　盈利预测:我们预测公司2015-2017年不计非公开发行项目的EPS分别为0.51元、0.63元和0.93元,对应4月20日收盘价25.29元,公司的动态P/E分别为50倍,40倍和27倍,给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示:募投项目进展不达预期,金属价格大幅下跌的风险