昆明拟申报沿边自贸试验区：打造区域贸易中心 追捧五股(6)

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　　云南旅游:中报业绩预计增速超预期,资本运作大旗继续拉起

　　云南旅游 002059

　　研究机构：中信建投证券 分析师：刘越男 撰写日期：2015-04-29

　　事件

　　公司发布1季报:2015年1季度营收1.99亿元(+50.84%),归属股东净利润-293万元(-176.19%),EPS-0.008元。公司预计上半年净利润变动区间1000-1160万元,同比增长211.22-261.01%,超预期。

　　简评

　　增收不增利主要是江南园林结算+兴云地产开发

　　营收增长主要依赖江南园林并表。兴云房地产由于支付营销宣传费用较大,同比亏损增加,符合预期。

　　看点一:2015年将是业绩大拐点

　　增长主要来自于江南园林全年并表(2014年江南园林仅并表1个月,实现营收8015万元,净利润984万元),以及地产业务可能爆发。公此前预计2015年利润约为1.7元,而从中报情况来看,超预期可能较大。

　　看点二:资本平台价值尚未充分反映

　　公司旗下670亩左右土地未开发。同时,大股东资产注入承诺、外延并购计划等都将使公司存在资金需求。

　　看点三:国企改革积极推进,

　　投资建议:预计2015/16年公司净利润1.45/1.49亿元,考虑到资本运作尚有较大空间,仍建议积极配置。提高目标价至30元。

　　风险提示:市场波动下板块估值中枢的下移等