中澳自贸协定今签订 七股大胆增仓待飙涨(5)

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　　攀钢钒钛:剥离卡拉拉,助力全年扭亏

　　攀钢钒钛 000629

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-06-08

　　报告要点

　　事件描述

　　公司拟将持有的鞍钢香港100%的股权和鞍澳公司100%的股权转让给鞍钢集团下属鞍钢矿业,公司股票明日(8日)起复牌。

　　事件评论

　　剥离卡拉拉,助力全年扭亏:公司拟将持有的鞍钢香港100%的股权和鞍澳公司100%的股权转让给鞍钢集团下属鞍钢矿业,交易价格将以资产评估机构评估、经鞍钢集团公司备案后的资产评估值为依据确定,对价支付方式为现金。

　　其中,鞍澳公司持有卡拉拉矿业52.16%股权,鞍钢香港持有金达必35.89%股权,金达必持有卡拉拉47.84%股权。本次交易构成关联交易。

　　本次转让子公司鞍钢香港、鞍澳公司虽暂未确定具体交易价格,但由于是同一集团控制下的关联交易,此次出售子公司并不产生损益。同时,从出售子公司资产情况来看,本次交易的目的主要在于剥离澳洲卡拉拉项目。

　　卡拉拉公司一期产能磁铁精矿800万吨、赤铁矿300万吨,2007年由鞍澳公司与金达必合资开始组建,2013年4月投产。由于自2014年以来矿价持续低迷,卡拉拉项目在2014年因计提减值准备而大幅亏损45.65亿元,2015年1季度继续亏损1.29亿元。在国内需求低迷、海外低成本矿山持续扩大压力之下,矿价中期难有可观表现,预计卡拉拉项目后续盈利能力持续承压。公司此刻剥离卡拉拉项目,将有助于在当前较为困难的经营环境下保持上市主体盈利水平,也体现出公司全年积极扭亏的决心。此外,现金出售亏损子公司,也将有助于改善公司资金情况,缓解公司经营压力。

　　剥离卡拉拉项目之后,公司拥有1400万吨内矿,2万吨钒制品、56万吨钛精矿、18万吨高钛渣、12万吨钛白粉、1.5万吨海绵钛。从公司总体发展来看,钒钛资源基本维持平稳,而铁矿石业务中短期难有起色,因此公司传统主业未来一段时间或仍将继续承受压力。未来公司增长值得期待的地方有:1、资产置换之时,鞍钢集团承诺计划将集团所持铁矿石资产全部注入,未来或有一定整合效应值得期待;2、公司若继续强化管理、努力降本增效则有望降低成本提升总体盈利能力;3、自身及产品转型升级。

　　由于本次交易尚需股东大会批准,暂不考虑其对公司业绩影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。