沪指暴跌4% 失守4600点

　　午后股指期货再度迎来杀跌，三大股指全线跌逾4%。截止发稿，沪指下跌4.51%，深成指下跌4.98%，创业板下跌4.58%。

　　17日，A股还上演深V反转，让投资者以为暂时遏制住了下跌趋势，但18日市场再度深幅调整，市场转弱的趋势逐渐显现。对于三季度的市场走势，机构之间充满分歧，多只私募基金对未来市场趋势谨慎，他们普遍认为市场在未来两三个月还会延续震荡调整态势。从技术角度来看，大盘连续调整已跌破多个整数关口，并失守20天线，均线系统短期走弱。而创业板离前期高点下跌超过500点，中期调整态势已基本确立，申万宏源预计短期创业板指可能在3200-3600点区间内震荡。

　　近一周来，市场连续出现大级别调整，有三大变化值得注意。

　　第一，资金面变化。目前指数自去年底部上来已经上涨一倍多，获利筹码较为丰富，市场有强烈兑现需求。事实上产业资本也在近期疯狂减持，如比亚迪和乐视网的实际控制人都出现大额减持。另外，市场成交连续多日缩量，资金流入放缓，投资者逢低扫货信心不再如此前般强烈。加上本周有超级巨无霸国泰君安IPO申购 ，加剧了资金面紧张。

　　第二、杠杆率变化。被称为“杠杆牛市”的A股正面临“去杠杆”风险。分析称，当前A股的杆杠风险主要在于场外配资，而不在于券商的两融。最新数据显示，截止到5月末，所有券商的净资本在继续扩张后为9765亿，券商的两融余额为2.07万亿，券商的净资本杆杠率2.37倍，杆杠率较前几个月有明显下降。有媒体称场外配资杠杆最高可达9倍，甚至10倍，风险可想而知。

　　华鑫证券认为，场外高杆杠比例配资的爆仓形成的被动性平仓效应会加剧行情短期震荡。一种可能的现象是，由于场外高杆杠比例配资的“弱不禁风”，按照杆杠比例不同，股价跌20%以上就可能会爆仓，进而形成被迫性平仓。

　　第三、舆论变化。分析师表示，近日人民日报发文罕见唱多债市，政策风向有“由股转债”的可能性。确实，当前市场已达5000点左右，初步目标基本实现，而经济稳增长压力较大，如果本轮A股市场上涨最大的受益者是新经济的话，那债市的上涨将是对传统经济的扶持。因此从“稳增长”的角度来讲，政策风险确有“由股转债”的可能性。由于股债在阶段性存在跷跷板效应，因此如果债市走强也将影响A股市场的供需关系。

　　对于后市，有机构称本周市场持续大跌令市场信心丧失，若不能出现重大利好恢复市场信心，短期内市场难以转好，不过中期慢牛的趋势并未改变，建议投资者控制仓位的前提下，继续低吸滞涨蓝筹和国资改革题材股，不要盲目割肉。

　　华鑫证券认为，当前时期是需要重新梳理股票的时候了，即策略上需要减轻持仓并重新梳理持仓结构。从估值防御性和行业景气性来看，金融股，尤其是券商股将继续是大市震荡期间行情最主要的稳定器，交易性机会可寻找滞涨股的补涨机会。

　　申万宏源认为，短期关注补涨类股票，特别是国企改革板块。从市场板块运行规律来看，一旦领涨板块实现了较大涨幅后，资金会逐步退出并选择前期调整充分的个股进行布局。以目前市场的预期看，国企改革可能成为互联网++之后的重要市场热点，也应该是市场反攻的主力部队。另外，2015年中报将启，高送配有望成为新催化剂。从统计数据来看，近年来中报年报高送转数量呈现增长态势。申万宏源认为，有较高的年中送转可能性：唐德影视、龙韵股份、众信旅游、易尚展示、汉威电子、一心堂、金城医药等。

　　中投证券预计未来大的投资主流仍在传统行业的转型、消费服务等新兴行业催生的机会。因估值极端高企，中长期配置面在变窄。若资金流入延续，以下四类投资机会仍可配置持有；若资金流入趋缓，需要坚决减仓，中长期再配置需要等待时机。1、新经济：互联网++、环保、工业4.0、科技公司“解红筹”回归A股正在风口。2、个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。3、军工、国企改革。4、低估值蓝筹、杠杆A类基金。