沪指周跌13% 机构重要市场观点

　　乐观派

　　南方基金：宏观经济虽有所企稳但可持续性存疑，物价水平仍处较低位置，而房地产回暖也仅局限于少数城市，因此宽松货币政策环境依然能够延续，居民财富配置转移到A股的方向不变，A股中长期仍有较大空间。受短期资金面干扰，近期市场连续下跌，引发一定恐慌情绪，在恐慌情绪彻底扭转前，市场可能还有一定下跌力量，但当前点位其实已经提供了一次较好的加仓机会，市场应该很快重新进入上升通道。

　　博时基金：本周以来，A股急剧下跌，主板、中小板与创业板无一幸免，各风格板块跌幅基本相当。当前影响股市的因素包括：市场预期流动性可能迎来拐点、监管层近期对融资融券和场外配资的加强监管、IPO融资规模扩张等。市场人士认为：场外高杆杠比例配资爆仓形成的被动性平仓效应，进一步加剧了行情短期的波动幅度；另外，本周所冻结的打新资金规模可能为A股史上最大，加上未来注册制、战略新兴板的推出，使投资者担心二级市场的承接能力。

　　A股在大幅急挫之后有望企稳，从中长期看，成长与转型仍是投资主线，新兴行业龙头可能是成长板块中较好的投资标的。操作层面，建议个人投资者合理控制仓位，防范市场波动风险，逢低发掘国企改革主题的投资机会，以及新兴行业龙头公司超跌反弹的机会。

　　浦银安盛基金：连续的下跌，市场情绪较脆弱，且季末流动性因素对市场波动的影响力被放大，容易造成风险溢价的波动，加大市场动荡。我们认为，市场的充分回调是为了提供更充分的上行空间和上车动力。市场震荡将加剧，但不改上行趋势，展望后市，浦银安盛投研团队保持乐观看法，市场上涨的核心逻辑没有改变，经历近期的大幅震荡后，市场向上的动力会更为扎实。

　　上投摩根基金：今天市场再次大幅下挫，两市呈现明显的去杠杆迹象。由于近期市场跌幅逐步加大，杠杆比例最高的一批投资者首先减仓，导致市场下跌，引起杠杆比例略低的投资者跟进减仓，由此引起了市场的循环下挫。从现在情况来看，这次伞形信托和Homs接口清理带来的降杠杆的资金量较大，待市场降杠杆结束后，有望重拾升势。

　　长多短空派

　　前海开源基金：本周以来多个交易日市场都出现大幅下行，很多观点认为是由于监管层对场外配资的管控，部分HOMS服务端口被强制平仓所致，但从上周证监会发布的征求意见稿来看，整体还是偏中性，对于场外配资的管制也并非这一两日才提出，因此本轮下行更可看做是市场在恐高情绪下的自发回调。叠加央行或将出台新的措施引导长期利率下行，不排除目前较为宽松货币政策出现转向，锁短放长的政策工具将对短期流动性带来较大扰动，进一步加深了市场回调的幅度。

　　上证综指突破5000点后投资者情绪明显偏谨慎，在监管政策收紧趋势不改的情况下，短期不具备再次大幅上行基础。创业板自上周以来便展开回调，在基金规模创历史新高的情况下，持续大幅下行或会引来新的“抄底”资金的进入，但目前时点来看，创业板指下行空间远大于上行空间，即便短期出现一个超跌反弹，前期的强势表现亦将告一段落。

　　综合来看，本周的持续下行使得市场风险得到了一定的有效释放，但在资金面有所趋紧的背景下，短期调整压力依然存在，并不建议此时大幅“抄底”；中长期来看，转型牛改革牛的逻辑并未被破坏，本轮回调有望带来新一轮的入场良机。

　　海通证券宏观团队：短期政策重心的变化必须予以高度关注。因为货币政策决定利率，对居民储蓄搬家以及企业估值水平都有正面推动。但假如未来政策重心由财政政策主导，就意味着居民储蓄搬家乃至估值水平都会在短期受制，从而对金融资产价格产生负面冲击。所以，对资本市场而言，短期最大的风险在于宽松货币政策延后的风险。

　　在我们看来，宽松货币政策的趋势未变，但可能过程被拉长了。之前市场预期今年降息会到底，股市会一把涨到天上去。但现在来看政府的做法应该是宽松货币和积极财政交替使用，所以我们应该在宽货币时保持积极，在积极财政时休养生息。

　　如果看得更远一点，我们对金融时代依然充满信心。对中国经济而言，过去在人口红利的时代，主题是工业化，经济增速向上、利率也向上，财富主要配置在实物资产，处于地产时代。而未来在老龄化的时代，主旋律是服务业，经济增速向下，利率也向下，财富主要配置在金融资产，将进入金融时代。而目前处于工业化和服务业的交替期，也是地产时代和金融时代的交替期，因此每次稳增长都是为传统的工业化服务，地产时代的余威仍在，体现为近期深圳等一线城市房价的大涨。但稳增长不可持续，目前几乎所有工业品增速都降至零以下，反映的是人口老龄化以后的长期趋势，也意味着从工业化向服务业的转型不可逆转，因而在积极财政和稳增长结束以后，利率下降和货币宽松依然是主旋律，金融时代的到来不可阻挡！