罗晓鸣：调整不改牛市大趋势

　　本周新股集中发行，特别是有超级大盘股国泰君安的发行，给市场的资金面造成较大压力。下周新股申购资金将逐步解冻，资金面变得宽松。预计，大盘再继续下探的幅度非常有限。上证指数日K线上升通道下轨在4500点附近，而本周正好跌至该位置，表明技术上调整已经到位。

　　A股市场是一个以个人投资者为主导的市场，大牛市的结束一般都会构筑出有一定时间跨度的典型大头部形态，之后才会转入熊市。如2000年8月至2001年的6月构筑了10个月的大三头;又如2007年10月至2008年1月构筑了三个月的大双头形态。另一个判断头部的重要的特征也很有效，牛市的最后一轮上涨是缩量上涨。也就是说，在一轮上攻过程中，其成交量水平比之前的一轮上攻有所降低，那么这轮上攻才有可能是牛市的最后一轮上攻，也就是所谓的“天量之后见天价”。如2007年“5·30”之后从4000点向6124点上攻时的成交量水平就比之前的一轮上攻明显降低。

　　在本周调整前，上周上证指数还创下了5178点的7年新高，而在近一个月来的上攻过程中，成交持续放大，日成交水平稳定在2万亿元左右，较5月份之前1.6万亿元左右的水平，明显又上了个台阶。因此，本周的回调是大了些，但还没有任何理由认为见大顶了。

　　事实上，在A股市场大牛市的运行过程中，一般股指总是紧贴在5月均线上方上行，如果涨得太快，指数过度偏离了该均线，就一定会出现调整，以等待该均线跟上来;如果跌破了该均线，就有可能意味着牛市将结束。本月之前，上证指数连拉了4根月阳线，且4月份的阳线实体还很大，技术上5月份就应该调整了;而进入5月之后，虽然大盘震荡加大，但依然继续上行，本周之前指数已严重偏离5月均线了，因此本周的大幅回落在情理之中，其性质属于对过去几个月上涨过快的修复，而不是牛市的结束，投资者也就不必恐慌。

　　从上证指数的日K线看，自去年10月以来，其上行过程形成了一个上升通道，其下轨在4500点附近，而本周正好跌至该位置，这表明技术上调整已经到位。本周杀跌如此凶悍，除了市场本身因素外，本周新股集中发行，特别是有超级大盘股国泰君安的发行，给市场的资金面造成较大压力。下周新股申购资金将逐步解冻，资金面变得宽松。预计，大盘再继续下探的幅度非常有限，很可能下周再略为下探便会稳步回升。投资者不要盲目继续杀跌，相反要逢低积极加仓。