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三安光电:大基金入股 集成电路发展加速
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高小强 日期:2015-06-19
报告要点
事件描述
三安光电 6月15日晚间发布重大事项公告,国开行、华芯投资与三安集团及三安光电建立战略合作关系,大力支持三安光电发展以III—V 族化合物半导体为重点的集成电路业务,扩大业务规模,提升核心竞争力。随后发布公告称三安集团将持有的三安光电2.17亿股股份、占三安光电总股本的9.07%转让给大基金,转让价格为22.3元/股,标的股份转让总价格为48.4亿元。
事件评论
集成电路大基金自从成立以来已经陆续与产业链龙头形成合作关系,本次与三安光电合作凸显了其在化合物半导体行业的龙头地位。从整个战略合作协议的内容看,大基金重点关注III—V 族化合物半导体集成电路产业的发展,希望以工艺能力提升带动设计水平提升,以生产线建设带动关键装备和材料配套发展。
从合作内容来看,大基金不仅支持公司 III—V 族化合物半导体集成电路生产线的建设,还支持并购境内外相关上下游企业。从资金保障来看,大基金将积极推进与三安集团及三安光电开展不超过25亿美元的合作;国开行以最优惠利率提供200亿人民币融资总量,用于支持三安集团及三安光电的业务发展,这显示出资金方对三安的期望。
以 GaN、GaAs 为代表的III—V 族化合物半导体因自身材料特性优势,在通信和大功率领域轻松突破Si 器件的极限,成为国际相应领域的研究热点和发展趋势。在化合物半导体集成电路领域,国际半导体巨头起步较晚,尚未形成明显的垄断地位,此时是追赶行业先进、争取市场份额的最关键时期。大基金带来的巨额资金可解决公司投产前期需要的大规模设备和资金投入的问题,可谓是雪中送炭之举。
在国家提倡“大众创业、万众创新”的大背景下,公司积极利用自身优势二次创业,实现产业升级。我们看好三安光电未来作为化合物半导体领域的全球龙头企业,看好收入体量、利润规模以及全球产业影响力的持续提升,当前700亿多亿的市值仅仅只是起点,未来空间无可限量。
另外在当前价位三安集团的股权转让给大基金,实现了双方合作之外的股权绑定,显示了三安集团在集成电路方面的诚意,另外凸显大基金对于三安未来发展的强烈信心。因此,我们持续强力推荐,预计2015-2016年EPS 为0.85元、1.12元。