我国打造亚洲最大货运航空公司 七股爆发

　　【编者按】据新华社电 昨天，民航局副局长周来振表示，我国三大货运航空公司将合并，打造成为亚洲最大的货运航空公司，目前此项工作正在积极推进中。目前我国三大货运航空公司包括位于北京的中国国际货运航空有限公司、位于上海的中国货运航空有限公司和位于广州的南方航空公司货运。2011年国货航与香港国泰航空完成货运合资项目。合资后，国货航注册资本为人民币32.35亿元。截至2015年1月，国货航拥有3架波音747－400货机，并已经向波音公司订购了8架B777F货机。同时，国货航还引进了4架B757－200SF货机，并投入货邮包机运营。中国货运航空有限公司由中国东方航空股份有限公司与中国远洋运输(集团)总公司共同投资。公司成立于1998年，注册资本为9.5亿元人民币。目前，中货航经营着东航日、美、欧、韩及东南亚等部分航线的客机腹舱货运业务，而且还拥有多条自身的专线货运航班，经营着芝加哥、洛杉矶、旧金山、达拉斯、巴黎、哥本哈根、卢森堡、东京、大阪、首尔、新加坡、曼谷、香港等地的货运业务。目前南航货运拥有6架波音777－200型货机和2架波音747－400型货机，在2015年年底前，将继续引进6架波音777－200型货机。南航货运可提供上海和广州始发的通往阿姆斯特丹、维也纳、法兰克福、洛杉矶、芝加哥、温哥华等主要国际大都市的国际货运航线。与此同时，南航凭借其发达的客运网络，可提供密集覆盖国内，全面辐射亚洲，链接欧美澳非洲各主要城市的腹舱运输服务。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　外运发展:风口行业共振混改预期,不容错失的低估值标的

　　外运发展 600270

　　研究机构：海通证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-06-02

　　跨境物流布局日益明晰,B2C 放量利好旗下中外运敦豪。跨境电商主要分为B2B 和B2C,外运发展母公司主要面对B2B 和进口B2C 市场(海淘),中外运敦豪的海外网络更为发达,主要做出口B2C 市场。1季度B2C 出口量增速非常快,管理层对2015年中外运敦豪贡献的投资收益依旧乐观,2014年净利润因计提东航股票2亿的资产减值损失而处于低点,预计15年业绩增速较快。

　　积极在全球范围布局仓库,进口B2C 进入加速期。2013年以来,公司加快了仓储设施的布局,目前在多个跨境试点口岸拥有自营库,具备极强的稀缺性,同时在欧洲、美国、日本、香港和迪拜等区域海外仓,综合条件优秀的海外仓在进出口B2C 电商物流体系中占据十分重要的地位,譬如在进口B2C 物流体系里可以通过海外仓完成“集货直邮”,在出口B2C 体系中海外仓又是重要的分拨仓和卖家库存仓。随着这些仓库的布局完成,公司B2C 业务(特别是海淘市场物流)将进入加速期。

　　各政府跨境试点的首选物流伙伴,公司最大程度获益于海淘阳光化。公司同国内各口岸海关保持良好的合作关系,监管机构对公司认可度较高,浙江一直是国内跨境政策推进最快的省份,杭州、义乌未来都将围绕“电商之都”的目标打造,公司已入围杭州跨境电子商务试验区中的试点物流企业,旗下“阳光海淘”平台也是试验区首批试点电商,而义乌前期已和公司签订战略合作协议,双方将协力开拓B2B 和B2C 跨境电商及相关物流市场。目前,青岛、大连、成都、天津都将加速跨境电商产业布局,当地政府、企业都有意同公司展开物流合作。

　　2H2015跨境业务逐步发力,未来电商板块有混改预期。政府不遗余力推进跨境电商阳光化,国务院5月7日发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》后,北京、上海、深圳均有政策落地,我们推算跨境电商市场将超预期增长,而随着公司仓库布局、试点城市海关网点、电商平台对接的完成,2H2015将逐步进入跨境业务高增长期。同时,公司作为央企的经营机制、模式同互联网产业存在冲突,不排除未来将电商业务进行合资试点。

　　盈利预测与投资建议。公司背靠风口行业,预计公司2015-2017年的EPS 分别为1.2、1.61和2.02元,维持 “买入”评级,目标价40元,对应15-17年的估值分别33、25和20倍。

　　主要不确定因素。跨境电商政策推进低于预期。