漫天广告外加政府补贴 江苏新日重启IPO仍缺胆气

　　对于拟上市公司而言，选择合适的IPO时机绝对是上市过程中非常重要的环节，但江苏新日却在这一重要环节中屡次踏空。其自2009年起就一直对外宣称上市，而时至今日仍未能成行。如今，其上市计划又再度重启。

　　据其2015年度招股书显示，本次该公司拟公开发行股票数量不超过5100万股，公司股东公开发售股份不超过1530万股。本次公开发行后的流通股数量占公司股份总数的比例不低于25%。募集资金将用于营销网络升级项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金项目，共募集3.96亿元。

　　然而，《投资时报》记者分析其招股书后发现，该公司收购并扩产之后，营业收入并未明显上涨，但销售费用却激增。因此其扩产之后，难保会导致利润进一步降低。

　　中国汽车流通协会副秘书长罗磊更进一步指出了其行业风险。他向《投资时报》记者直言：“电动自行车行业门槛低，企业多，市场充分竞争，利润较低，不是一个朝阳行业。并且，现在最重要的问题是许多城市禁止电动自行车上路，这将会对该行业造成致命打击。”

　　净利润逐年下降

　　江苏新日主营业务为电动自行车的研发、生产与销售。该公司实际控制人为张崇舜和陈玉英夫妇，其直接持有本公司合计73.67%的股份。张崇舜还通过舜德投资持有该公司13.33%的股份。本次发行后，张崇舜和陈玉英仍将继续拥有对江苏新日的绝对控股权。

　　2012—2014年，该公司销售收入分别为28.61亿元、24.86亿元及26.27亿元。2014年销售收入较2013年有所增长，但较2012年则下降8.17%。公司2012—2014年归属于母公司所有者的净利润分别为1.27亿元、7316.81万元和4257.65万元，亦呈下降趋势。

　　据其招股书显示，在报告期内，江苏新日收购并扩建多家厂房，但在新增产能和业务之后，公司并没有增加相应收入，利润反而大规模下降。这在某种程度上表明，该公司在决策方面存在诸多失误。

　　2013年起，电动自行车行业开始进入转型升级、调整结构的新阶段，市场逐渐成熟、增幅放缓，公司也由于车型多样化程度和品牌推广力度存在不足，使得当年电动自行车销量较2012年下降15.98%，营业收入较2012年下降13.11%，而同时期费用却较2012年上升10.06%，因此公司2013年营业利润较2012年大降57.39%。

　　2014年，情况有所好转。其电动自行车销量较2013年微降0.60%，营业收入较2013年上升5.68%。但由于公司加大了广告宣传投入和终端形象投入，使得期间费用较2013年上升26.81%，因此2014年营业利润较2013年大幅下降56.58%。

　　不过，据《投资时报》记者了解，受益于2218.48万元政府补助，该公司净利润下降幅度较营业利润降幅有所收窄，为42.52%。而政府补助是该公司非经常性损益的主要来源，其中2012—2014年计入当期损益的政府补助分别为1637.80万元、3655.73万元和2218.48万元。

　　市场竞争加剧

　　宏观经济景气度持续下行，居民可支配收入增长持续放缓以及行业竞争的持续加剧，也将使公司面临较大的经营压力。

　　目前，电动自行车行业中小企业众多。随着原有竞争者竞争能力的增强，以及可能的竞争者进入，公司将面临市场竞争进一步加剧的风险。

　　据中国自行车协会统计，2012年电动自行车前十名企业的市场占有率为40%，2013年为37%。2012年和2013年，公司产品的市场占有率分别为3.94%和3.45%。可见该公司在业内并不占据主导地位。

　　同时，广州、厦门、深圳等个别城市选择部分区域对电动自行车限行，又使得公司电动自行车产品在上述区域的销售受到不利影响，进而对业绩带来一定的影响。

　　罗磊认为，企业因为面临竞争，不得不继续上马新产能，通过扩大产能来降低成本，以期降低售价来获得市场，这必然导致企业将牺牲一部分利润。而作为一个低门槛行业，诸多企业的惨烈竞争，也难以产生龙门企业，又必然导致行业散乱。

　　广告费用导致业绩下滑

　　电动自行车行业的竞争日益激烈，在日趋激烈的竞争环境中，拥有核心竞争优势的企业将逐步脱颖而出，而缺乏核心竞争力的企业将逐步被市场淘汰。2013年起，电动自行车行业开始进入转型升级、调整结构的新阶段，市场逐渐成熟、增幅放缓。

　　随着公司业务规模的不断扩大，销售费用总额及销售费用占营业收入的比率也呈现逐年上升的趋势。其中，广告宣传费、VI标准化费、仓储服务费、售后服务费的变动率较大。该公司利润表显示，2012—2014年，销售费用由1.80亿元增加至2.86亿元，增长明显。

　　或许是因为收入逐渐下将，江苏新日意识到了危机，便大幅加大电视媒体宣传推广力度。2014年，该公司销售费用中的广告宣传费为1.21亿元，较2013年增加131.67%。公司2014年大幅增加了电视媒体的广告投放量，共计投放了12个上星频道，其中1个央视频道、10个卫视频道和1个专业频道，较上年度增加了10个频道的投放渠道。

　　2012年、2013年和2014年，该公司主营业务收入中简易款电动自行车、豪华款电动自行车的收入合计占比为99.42%、95.24%和93.08%。但据记者了解，该公司因为对市场把握并不到位，导致销售下滑严重。调整后收入并未有明显增加，但为了促销，广告投放激增导致其费用增加。

　　此外，来自中国网的消息显示，新日电动车此前发生的一场火灾安全事故迄今未见公开。

　　调查显示，无锡市锡山区安监局相关人士曾明确表示并未听说新日这起火灾事故，也并未得到相关报告。而2013年8月19日，则有无锡消防部门相关人士证实了这起火灾事故。

　　按现行的安全生产事故法规，单位责任人在事故发生后需向安监部门汇报，且需认定事故等级和原因调查，由此新日电动车公司存在瞒报安全事故嫌疑。