非理性跳水的应对策略

　　本周市场初期如履薄冰，最终跌向深渊。周二开盘就遭遇到了跳水，而午盘后V形反转让市场看到了希望，随后周三市场继续反弹，而分水岭出现在周四，受到银行存贷比红线取消的利好影响，银行板块引领指数反弹，怎奈其他板块跳水，午盘时好容易再度拉回并且翻红，没想到午盘后风云突变，创业板跳水，尾盘市场更是一度跳水近5%。周五则直接低开，创业板指数率先冲击跌停，主板也跌破4200点，两市双双大跌超过8%。由于短期跌幅巨大，市场心态极不稳定。

　　市场连续大跌和盘中跳水的原因

　　6月26日沪深两市个股全线重挫，千股跌停再次出现。而在本轮牛市以来，沪指当日跌幅超过6%的共有3次：1月19日沪指跌7.7%，当时主要是权重股跌得凶，两市只有158只非ST股跌停；5月28日沪指跌6.5%，被称为“翻版530”，当天500多只非ST股跌停；再就是6月19日，沪指跌6.42%，千股跌停。在此前尽管大盘跌幅一次比一次小，但是跌停个股却急剧增加，杀伤力越来越大，而6月26日则是一次升级版的大跌，市场几乎全线跌停。笔者认为这一方面给投资者敲响了警钟，要注意大涨派发的风险，牛市中的调整同样犀利；另一方面，一般中期调整的回调幅度为15%左右，极限可达到20%。本周市场极端跳水后，迎来反弹的机会也在增加。

　　本次行情之所以调整幅度较大，是源于市场的恐慌情绪启动了一条多米诺骨牌式连锁反应，先是机构主动降杠杆、随后前期大涨的个股开始暴跌，导致高比例配资账户开始爆仓，配资平台为自保开始强制平仓，使得更多的股票暴跌，最后甚至连非配资账户也开始抛售股票。投资者在相互倾轧、碾压之下，造成了大盘的倾泻而下。而本次反弹来，创业板迟迟未能反弹，包括周三时也是主板反弹而创业板收阴。目前最关键的要素还是资金，量能萎缩，导致反弹过程中很容易遭遇到跳水，而一旦跳水就会导致资金更为谨慎，从而形成恶性循环。

　　调整的模式与难题

　　牛市的调整会分为两个阶段，现在是普跌的阶段，到后期会进入“有分化”的下跌阶段。具体来看，普跌之下，那些有估值和业绩支撑、以及在新一轮创新周期中能走出来的转型成长股票会随着市场情绪被错杀，但当系统性风险释放到一定程度，肯定会带来价值类投资标的出现大幅折价的机会。从当下来看，这就是一波典型的中期调整，均线形成破位，周线级别扩大到了月线级别，这就需要时间修复；但从相对较长的周期看，历史上的每次牛市，在运行过程中都有不同程度的下跌，以2005~2007年大牛市来看，整个上涨过程有三次大级别的波动，当每次急跌之后数周内，股指均以V形反转的方式再度向上运行，牛市依旧。

　　受大量资金涌入股市打新的影响，上周(6月15日至19日)证券保证金净流入1.54万亿，创2012年4月该数据有统计以来的新高。保证金在打新期间再创历史天量，说明大量资金涌入股市打新，造成新股申购冻结资金量增大，与证监会清理场外配资、产业资本减持规模加大等因素共振，促成了回调风险的急剧释放。而申购资金解冻后，市场量能并没有放大，说明这部分资金迟迟未能回流二级市场，造成行情萎靡。

　　重拾错杀股机会

　　目前市场是在等待修复，同时也在测算爆仓盘有多大规模，这些资金是否已经完结，违规的杠杆资金还有多少等等，这些数据一旦挖掘出来，投资者情绪就会稳定下来。这次暴跌的速度很犀利，一旦市场稳定下来那么很可能出现报复性大涨。笔者认为抄底盘介入力度和量能放大速度，直接决定了反弹高度和修复时间，投资者还是需要有耐心，指数在逐步企稳，积极信号增多，反弹通道正在构筑，只不过因经历了一波近20%的调整，元气恢复需要一定的时间。因此投资者首先要有耐心，要明确只有指数企稳了才会有个股的机会。

　　说到选股方面，观察近期反弹行情当中，表现强劲的除了相关热点题材之外，基本都是对低估值板块的一种技术修复。热点可关注两类：首先是本轮被错杀、改革与主力被套类个股，更有望成为洗盘后的领涨王牌，如国投系、中粮系、中航系等国企改革股报复性反弹，国投电力、中粮地产(000031)近期连续走出强势表现等；其次是高位杀跌达50%左右的股票，均将迎来超跌反弹机会，本轮杀跌有主力深度套牢的股票，大盘企稳后爆发力将更强。

相关专题：（2013-11-15）