扶持政策频出：光伏行业开启全面回暖模式 七股将腾飞(3)

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　　拓日新能:业绩将在2015迎来新的高增长期

　　拓日新能 002218

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2015-04-23

　　2014年,公司共实现营业收入 5.46 亿元,同比下滑 46.36%;实现归属上市公司股东净利润-537.74 万元%;实现每股收益-0.01 元。

　　公司业绩略低预期。

　　分产品看,晶硅电池片及组件业务实现收入1.93 亿元,同比下降68.20%,毛利率为15.58%,同比上升5.79 个百分点;非晶硅电池产品实现营收5635.29 万元,同比下降41.08%,毛利率为35.59%,同比上升8.31 个百分点;太阳能应用产品实现营收1.56 亿元,同比增长25.42%,毛利率为36.74%,同比增长7.61 个百分点;光伏玻璃实现营收9465.79 万元,同比增长62.67%,毛利率为27.94%,同比增长12.44 个百分点;电费收入为2824.17 万元,毛利率达到56.65%。

　　由于公司用自产组件建设电站,因此导致报告期内晶硅电池片及组件产品的营收大幅下滑,这也是公司营收下滑的主因。非晶硅产品的利润率虽然回升较快,但是规模仍处在萎缩之中。光伏应用产品表现不错,前景依然看好。光伏玻璃产品增长也比较快,利润率也保持在较好的水平。

　　真正将给公司业绩带来反转的业务是光伏电站业务,目前公司在手并网电站已经达到70 兆瓦,2015 年上半年仍将新增130 兆瓦电站并网发电。此外,公司在陕北、新疆及青海三地新的光伏电站项目待核准后也有望将在2015 年下半年陆续开工建设。电站业务将在今后几年推动公司持续高速增长。

　　预计公司2015、2016、2017 年的EPS 分别为0.32、0.52 和0.66元。公司业绩将在2015 年大幅反转,迎来中长期向上的拐地,因此调升公司评级至买入评级。

　　风险:电站建设进程不及预期;市场系统风险。