投资规模再放量：轨交行业望享盛宴基金押六股(7)

www.yingfu001.com 2015-06-30 16:26　赢富财经网我要评论

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　　时代新材:风电、轨道交通业务增长迅速

　　时代新材 600458

　　研究机构：财富证券分析师：李伟民撰写日期：2015-06-11

　　投资要点

　　一、轨道交通今年将保持15%的增长速度

　　公司轨道交通市场2014年完成销售收入15.67亿元,比上年同期增长12.21%;预计2015年这块业务保持15%以上的增长,主要增量是修理市场和动车国产化弹性元件的需求增加,这两块的毛利率也较高,动车国产化弹性元件毛利率达到40%,预计综合毛利率将达到20%以上。

　　二、风电市场今年快速增长

　　风电市场2014年完成销售收入14.10亿元,较上年增长55.12%,风机叶片2014年完成1200多套,预计2015年将完成2000套以上。预计2015年风电市场将保持50%的增长,营业收入将达到20亿以上,整体毛利率达到20%以上,预计2016年风电市场预计基本保持稳定。

　　三、汽车市场近两年维持盈亏平衡

　　2014年公司成功完成现金收购德国采埃孚集团旗下BOGE橡胶与塑料资产,2014年BOGE在大众、宝马、克莱斯勒、通用、福特、奔驰、奥迪、保时捷等关键客户新增开发项目均超过往年同期水平,中国市场是其主要开发市场,公司将用五年时间从其产品目前占中国市场的5%提高到20%的市场占有率。但目前德国工人人数与工资都较高,成本支出比较大,公司近两年主要是开源节流,更好的产生并购后的协同效应,我们预计近两年这块业务基本维持盈亏平衡,2017年这块业务将贡献公司重要利润。

　　四、公司新兴产业开拓顺利

　　公司在新兴产业市场开拓顺利,在环保产业方面今年收入和利润都有所增长,环保产业今年将完成利润800万左右。军工项目储备很多,但大规模列装还没开始,主要是小批量供货,另外军工研发费用较高,2015年将完成3亿的销售收入,2000万左右的利润。

　　五、公司发展战略

　　公司战略主要是以高分子复合材料研究及工程化应用为核心,产品主要面向轨道交通、汽车、风力发电、特种装备和海外市场。公司致力于做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场,发挥自主创新优势,充分把握市场机遇。

　　六、盈利预测与估值

　　公司一季度汇兑收益有1.42亿元,我们假设2015、2016年年产生的汇兑收益分别为1.42亿,0元,不考虑增发摊薄股本,预计公司2015年、2016年EPS分别为0.49元,0.39元,对应的PE分别为73.53倍,92.38倍,我们认为公司目前估值远超过同行业公司估值水平,给予中性评级。

　　七、风险提示:

　　1、风电、汽车销量下滑;

　　2、新兴产业开拓不及预期。

　　基金持仓：

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
	0.24	0.00	0.24	2.92	0.01	0.00
	0.16	0.22	0.16	1.95	0.07	0.00
	10.71	0.00	10.71	130.40	0.11	0.00
	1.12	0.00	1.12	13.61	0.19	0.00
	0.27	0.00	0.27	3.26	0.18	0.00
	0.45	0.00	0.45	5.52	0.06	0.00
	0.43	0.13	0.43	5.28	0.12	0.00
	6.23	0.21	6.23	75.90	0.20	0.01
	0.66	0.00	0.66	8.00	0.16	0.00
	5.11	2.52	5.11	62.19	0.02	0.01
	6.49	0.00	6.49	79.04	0.12	0.00
	506.07	0.00	506.07	6163.94	1.15	0.00
	4.80	0.00	4.80	58.46	0.03	0.00
	47.00	0.00	47.00	572.46	0.43	0.00
	0.12	0.00	0.12	1.46	0.01	0.00
	0.14	0.00	0.14	1.70	0.00	0.00
	0.52	0.00	0.52	6.37	0.28	0.00
	300.00	0.00	300.00	3653.98	1.09	0.00
	41.79	4.02	41.79	509.00	2.94	0.06
	349.99	0.00	349.99	4262.89	1.12	0.00
	0.08	0.38	0.08	0.97	0.02	0.00
	10.00	0.00	10.00	121.80	0.28	0.00
	0.64	0.12	0.64	7.77	0.12	0.00
	3.67	0.00	3.67	44.75	0.15	0.00
	0.31	0.00	0.31	3.82	0.38	0.00
	81.46	0.21	81.46	992.23	0.21	0.12
	38.42	0.00	38.42	467.99	0.21	0.00
	0.70	0.00	0.70	8.53	0.12	0.00
	9.14	0.00	9.14	111.38	1.33	0.00
	0.31	0.00	0.31	3.79	0.41	0.00
	401.57	0.00	401.57	4891.11	1.03	0.00
	72.39	1.44	72.39	881.72	1.36	0.11
	1.50	0.34	1.50	18.27	0.32	0.00
	2.17	0.00	2.17	26.43	0.27	0.00
	6.00	0.00	6.00	73.08	4.81	0.00
	12.35	0.00	12.35	150.42	1.40	0.00

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