总理欧洲再签大单 七股爆发

　　【编者按】“超级推销员”李克强访法再斩获大单。当地时间6月30日，正在法国进行访问的中国国务院总理李克强见证了两国签署中国购买空客飞机的大单。中方敲定购买45架空客A330系列飞机，另外还包括意向采购30架A330的谅解备忘录。这75架空客A330型客机总值为180亿美元。合作并不止于交通。当天共有15项协议签署。据法国总理瓦尔斯透露，李克强访问马赛和图卢兹时，中法还将签署多项协议，在李克强访法期间，中法双方将共签署50余项协议，总值数百亿欧元。法新社引述巴黎方面表示，“法中经贸关系达到历史最好水平。”“‘一带一路’战略的实施，促进了跨区域融合的新理念，而其带来的设施互通、经济合作、人员往来、文化交融更将为相关区域发展带来了巨大的发展机遇。”在近日召开的第11届出境旅游论坛上，国家旅游局国际司副巡视员范巨灵表示。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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　　中国国航:一季报符合预期,国际航线受益最大

　　中国国航 601111

　　研究机构：招商证券 分析师：常涛,陈卓 撰写日期：2015-05-04

　　事件:

　　公司公布了一季度财务数据,实现营业收入252.62亿元(+3.45%),归母净利润16.75亿元(+1707.01%),合基本EPS0.14元(+1300%)。

　　评论:

　　1、受益油价大跌,主营业绩同比扭亏为盈,超出市场预期

　　一季度,公司实现营业收入252.62亿元(+3.45%),营业成本195.49亿元(-5.71%),营业成本增速低于营业收入9.16pct,油价下跌是主因。Q1公司实现营业利润22.83亿元(+3168.81%),为历史同期次高值,仅次于2010年Q1的25.4亿元。一季度主营业绩同比大幅增长,符合市场预期。

　　2、国内航线稳中有升,国际航线增长强劲

　　2015年1-3月,公司ASK同比增长5.15%、12.21%和13.5%,RPK同比下降了0.92%、增长了9.12%和16.7%%,客座率76.5%(-4.6pct)、82.5%(-2.4pct)和81.7%(+2.3pct),国际航线ASK同比增长14.4%、21.23%和14.74%,国际RPK同比增长1.95%、22.09%和14.9%,客座率73.8%(-9pct)、80.5%(+0.6pct)、77.7%(+0.2pct)。 由于今年春节较晚,公司一月份数据较为平淡。进入二月后,公司ASK和RPK同比都保持了高速增长,客座率逐步回升。国际航线更是爆发式增长,在RPK高速增长的同时,客座率稳中有升,公司国际航线优势突出。

　　3、油价和汇率略有承压,不改向上趋势

　　油价近期有所反弹,但原油供给过剩并未实质性好转,美联储加息和美元升值态势不变,油价短期内难以大幅上行。近期,人民币存贬值压力,本币贬值短期内仅增加公司利息支出。中长期来看,人民币仍有升值空间,汇率对净利润的影响可逆。

　　4、行业拐点或已来临,期待旺季更旺继续超预期,

　　虽然油价反弹和人民币贬值承压,但是航空股价创新高,市场焦点是收入端供需弹性的向上空间。预期差不断增强,后续空间巨大。客座率和裸票价格继续呈现“量价齐升”。“淡季不淡”预示旺季更旺继续超预期。

　　5、国际航线先发优势+客源结构优势

　　一季度,行业国际航线增速已经超过了国内航线,出境游贡献航空市场增量成为“新常态”。作为国际航线占比最大的航空公司,在国际化转型的过程中具备先发优势,受益最大。而近期北美经济复苏、欧洲经济恶化趋稳,公司在欧美航线的优势将逐步显现。公司在北京、成都等枢纽机场份额稳固,旗下“凤凰知音”常旅客计划品牌突出。公司拥有最优质的客源,在票价管制放松过程中提价弹性最大。

　　6、投资策略

　　从近期数据来看,国内航线呈现“淡季不淡”的局面,国际航线在多数货币贬值、消费升级和一带一路推进的大背景下,出境游贡献航空市场增量将是“新常态”。航空业发展面临供需改善、油价减负、改革提速三重机遇。公司国际航线占比最高,客源质量最好,具备先发优势。我们预测公司15~17年EPS为0.60元、0.72元和0.79元,目前估值仍然较为安全,上调公司至“强烈推荐-A”的投资评级,目标价15元。

　　风险提示:经济下滑、航空事故