破净股火坑还是金矿 五维度掘金灾后重建

　　破净股究竟是“火坑”还是“金矿”？

　　近两天来，上证指数两根大阳线让投资者的信心逐渐恢复，但值得一提的是，前段时间股指大幅下挫，导致A股依然存在19只“破净股”(股价跌破每股净资产的股票)。Wind数据显示，截至7月10日下午收盘，在全部A股非ST公司中，“破净股”数量为19只，市场大跌之后逐渐企稳，对于投资者而言，其十分关心的问题，莫过于大跌之后的选股策略，强周期性的个股在股价跌破净资产之后，究竟是“金矿”还是“火坑”？或许是值得市场关心的问题。

　　而据中国基金报记者观察，“破净股”多为强周期性的行业板块，这些个股未来业绩增长率普遍堪忧，煤炭板块是这轮破净股中的主力，但是这些“破净股”中也存在业绩增长确定的个股，市场人士认为，在牛市逻辑不变的前提下，一些业绩确定或涉及国企改革概念的个股，或是投资者值得关注的标的。

　　煤炭板块成破净重灾区

　　统计显示，当前19只“破净股”分别为煤炭、钢铁、造纸、房地产销售等传统行业，与A股过去“破净股”主要集中在交通运输板块不同，此轮“破净股”一个十分重要的特征在于煤炭板块成为破净重灾区，煤炭行业中跌破每股净资产的个股数量高达5只，包括潞安环能、冀中能源、兰花科创、上海能源、恒源煤电，占“破净股”比例为26.31%；其次，钢铁板块历年来是破净主力，目前破净的钢铁股有新钢股份、精工钢构、鞍钢股份，值得一提的是，这些个股的市净率大部分都低于1元。另外，造纸行业中华泰股份、博汇纸业两家公司也处于破净状态。

　　从长期价值投资分析的角度出发，“破净股”是一个可以参考的选股方向，但破净股是否存在明确的投资机会，仍然要其未来业绩的成长性作为重要指标，今年一季度数据显示，当前市场中出现的19只破净股的净利润增长率普遍堪忧，大部分破净股的净利润降幅都在50%以上，个别公司的净利润降幅甚至达到-3000%左右，大幅下降的净利润增长率，显示这些个股未来的业绩增长空间有限。

　　深圳一位私募人士对记者表示，容易发生破净情况的个股一般属于成长性一般、行业周期不景气、市场竞争激烈的夕阳产业，也属于宏观经济紧缩冲击较大的行业，这些行业受到国民经济周期影响十分突出，在未来的产业发展趋势中，这些传统的、强周期性的行业肯定还会走下坡路的，投资者在挑选个股时，一定要看其未来业绩的增长性，对于一些业绩增长不确定的个股，投资者一定要慎重选择。

　　关注业绩确定

　　和国企改革概念股

　　随着大盘近日的强势反弹，沪深两市的股价重心整体上移，在这轮调整的底部确立、牛市背景不变的逻辑下，可以预期的是，破净股的市净率未来很快将回升到1倍以上，而这个上行空间几乎是现在为数不多的确定性博弈机会，破净股股价和每股净资产的价差就是其潜在的上升空间，从投资角度看，目前一些破净股仍具备一定程度的投资价值，值得投资者关注，对于破净股的投资，或许也存在值得借鉴的投资策略。

　　深圳一位市场人士表示，对于一些行业中的龙头企业值得关注。即使一些强周期性的个股，目前经历行业发展低谷，估值水平较低，每次熊市出现时都会出现破净现象，但业绩扎实的龙头公司，抗风险能力值得肯定，即使是强周期性的行业，也不会出现全行业的亏损局面，一些龙头企业仍然有望实现盈利，选择这些具备业绩增长能力却因各种因素被市场错杀的公司。

　　国金证券一位分析师对记者表示，一些股票跌破净资产很正常，因为在2012年、2013年的时候，许多股票也出现跌破净资产的情况，这种股票的走势和大盘的相关性很强，大盘强势上扬，这些股票的估值也会提升，在牛市背景确定的情况下，这些破净股票还是具备投资价值的。

　　另外，一些具备央企背景、涉及到国企改革概念的个股值得关注。一位私募人士对记者表示，在国企改革的宏观背景下，一些发展低迷的传统行业，未来几年行业整合的可能性很大，比如产生过剩情况逐渐好转的钢铁行业，未来国企改革如果顺利实施，在当前行业整体估值偏低的市场情况下，未来或值得投资者持续关注；而且，在当前市场逐渐企稳的情况下，大股东实力强大的公司或有可能采取增持、回购等手段稳定公司股价。

　　上述分析师还对记者表示，首先，这些传统行业的产能过剩情况现在已经有所改善，行业的盈利性也有所好转，另外，这些传统行业涉及到改革、转型概念的很多，后续的估值仍有提升的空间，这些股票看其PB(市净率)比较合适，比如鞍钢和新钢，PB都在1倍以下，估值还是比较安全的，另外，投资者还是要看这些股票的业绩的确定性，纯粹讲故事的股票尽量要规避。(中国基金报)