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中航机电:增持彰显信心,航空机电龙头值得拥有
中航机电 002013
研究机构:广发证券 分析师:真怡 撰写日期:2015-07-13
核心观点:
增持彰显信心。中航机电公告股份增持计划,公司控股股东、实际控制人及关联企业、公司部分董事、监事、高级管理人员拟通过二级市场增持本公司股票。公司同时公告部分董事、高级管理人员于7月8日和9日已通过二级市场增持合计32300股。我们认为,增持计划彰显了公司控股股东及董监高在当前市场形式下对公司持续稳定发展的信心,公司作为国内航空机电龙头,未来将充分受益于国内军民用飞机项目的不断推进和航空机电系统的更新换代,在此次大盘系统性调整阶段公司股价最大跌幅达55%,深度调整带来长期投资机会。
航空机电系统整合平台,体系内外并购已启动。2014年,公司作为机电系统整合平台已托管机电公司18家企业,并公告拟用自有资金收购体系内的4家企业且并购1家海外公司,开启了体系内外进一步整合的进程。短期看,收购将增厚公司净利润约30%;长期看,大股东下属机电类资产具有整体注入的预期,14年大股东营业收入是公司5倍以上,航空机电类产品营业收入是公司2.5倍以上,资产注入空间巨大。
非公开发行,公司管理机制增活力。公司拟非公开发行融资不超过26亿元,用于偿还银行贷款。发行成功后,每年约减少1.5亿利息支出,约为14年净利润的40%,将大大提升盈利水平;另外,通过“机电振兴1号”参与增发实现了公司董事、监事、高管及核心技术人员持股,将有利于激发公司管理机制活力。
盈利预测和投资建议:不考虑非公开发行和收购的情况下,预计公司15-17年的EPS 分别为0.55、 0.57、0.64元。非公开发行和收购5公司完成后,公司EPS 有望增厚60%左右。我们看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期,长期看好,继续给予“买入”评级。
风险提示:非公开发行进度具有不确定性;资产整合不达预期;军民用飞机研发、交付进度推迟。