生物医药行业:震荡市更重业绩成长确定性 追捧八只股(3)

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　　信邦制药:与遵医附院合作,托管医院范围进一步扩大

　　信邦制药 002390

　　研究机构：中国银河 分析师：李平祝 撰写日期：2015-06-15

　　1、事件

　　信邦制药发布公告,控股子公司卓大医药与遵义医学院附属医院签订了《遵医新蒲医院药品耗材集中配送合作框架》。协议内容显示,遵医附院将新蒲医院的药品、耗材托管给卓大医药统一配送,战略合作协议签订10年。

　　2、我们的观点

　　(一)遵医附院:遵义地区最具影响力的三甲医院

　　此次签订合约的遵医附院,是遵义市最大的省直属三甲医院,医疗辐射黔北地区、毕节市及铜仁市大部分地区以及毗邻的重庆、贵阳部分县区,总服务人口约1200余万。目前,医院开放床位2800张,日门诊量逾8000人次,业务量居省内单体医院之首。 遵医新蒲医院为遵医附院2013年在遵义新蒲新区成立的一家标准为三甲的医院,规划病床1500张。目前,该医院还在建设期。按照计划,新蒲分院分两期完成,一期建设开放床位500张,预计2016年建成。二期建设在一期建设投入5年内完成。

　　(二)巩固卓大医药在遵义地区的影响力,扩大销售规模

　　此次签订协议的卓大医药,为科开占股70%的医药流通企业。卓大在遵义地区、毕节地区、黔南、黔东南地区有较好的资源和基础。在之前深度报告中我们提到,“由于并入上市公司之前客户较少,卓大收入利润情况并未反应公司的实际实力,嫁入信邦之后将充分发挥贵阳市外配送优势,成为公司流通服务发展新的增长点。”此次签订框架协议验证了我们的判断,有利于卓大医药在现有渠道优势的基础上扩大销售规模和提升销售业绩。

　　(三)大力发展GPO,托管医院范围进一步扩大.

　　在此次托管遵医附院新蒲医院之前,公司通过与县级医院深度合作,已经托管了多个县级医院药房,包括龙里县、贵定县、习水县、安龙县、普定县、修文县等。公司持续加强终端优势,流通业务提升空间进一步加大。

　　3、投资建议.

　　假设中肽4季度顺利并表,按交易后股本17.4亿计算,预计公司15-17年净利润为2.7亿、4.3亿、5.9亿,对应摊薄后EPS为0.16、0.25、0.35元。我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的布局。给予“推荐”评级。

　　4、主要风险因素.

　　项目建设低于预期;