张忆东：不必过度悲观 3600点以下怀着怜悯的心买入

　　第十一届新财富金牌董秘、第八届新财富最佳投行颁奖典礼于8月6日在深圳举行，会上，兴业证券首席策略分析师张忆东表示，市场短期内不必过度悲观，在3600点以下怀着怜悯的心买入。

　　张忆东称，短期资本市场提的是救市维稳的状态，还不是很正常的市场。他认为，短期市场无需太悲观。“毕竟看到救市维稳的力量在短期内是改变市场多空力量的博弈，而现在用长期的逻辑去试图解释短期的因素，很多人拿业绩的问题来去说事，但是坦率的说，牛市起来一定GDP就会有多好，所以用这种逻辑来解释现在短期的因素我认为是不合理的。所以我们认为这个行情的主要矛盾就是维稳，我们看看多头、空头、滑头，现在多头坦率的说就是‘国家队’，其他的要么大多数是滑头，少量的空头，可以看到悲观主义者作为空头，我也知道现在很多人是看大形势，那么这些空头他们经过了这一个多月以来减仓，无论是你是不是看空，但是如果你没有重码是没有做空的力量，反而有可能成为潜在的多头。”

　　关于机构投资者，张忆东称，无论是私募，还是公募，还是保险，他们的仓位都很高，而同时股灾之后，一方面场外配资的这些敢干资金暴仓了，要么是监管层去清理，所以场外感觉不足。而相对场内的杠杆资金，跟4万亿的流动市值相比还是合理，跟海外的比例相比目前算是合理的状态。这样来看，市场短期内不必过度悲观。

　　“现在IPO和再融资放缓，我们看到两融余额，以及融资占成交金额的比例，其实都已经明显的回落。只是说股灾之后投资者的偏好下降，在这种对多头、空头和滑头的力量进行客观的分析，我认为这是不合理的，所以我们认为在相对低迷的时候反而要乐观一些。”

　　“我们最近也在做投资者教育，很多人看到掉下来以后，他们这一轮看什么呢？不看GDP，看传统产业，我坦率的说，看这个东西看不到希望，而只有我们转型。我们看一下GDP，当季的GDP增速就是经济波动，你能指望它有多大的复苏，很难。因为总的来说，再像2008年，或者2011年大幅的回落，也没有可能，因为毕竟现在中国经济是要有底线，有底线的基础之上进行转型。所以我认为你要看基本面，那是自己吓自己。你看基本面的方向错了，最大的基本面就是改革、就是转型。”张忆东说。

　　张忆东认为，股灾之后，市场风险偏好下降，“堰塞湖”陆续“泄洪”。第一是过去两年的估值方法受到质疑、动摇；第二是各种高估值、低流动性、纯讲故事的小票风险仍需继续释放；第三是资金供给经历去杠杆，特别是场内和场外杠杆的清理、规范；第四是定向增发解禁；第五是IPO和再融资重启等等。

　　“我们说，短期在丢失维稳的背景下，应顺应震荡市。震荡市场格局下，反弹的核心逻辑依然是‘救市’改变了股市短期多空力量。”

　　张忆东强调，机构投资者应该尽快适应震荡市行情，立足斯诺克的打法，集小胜为大胜。震荡市正是交易型“老手”大显身手的阶段。而作为非交易型投资者，建议秉承震荡市的底线思维，与大众情绪适度做些逆向，保持能忍受的风险敞口，在震荡市的底部区域(大盘3373-3600)怀着怜悯的心买入，在相对低位时保持勇敢、适度积极，而当反弹道市场再度亢奋时再优化持仓。