新能源汽车产业链投资价值凸显

　　快速放量趋势得以延续。(1)2015年7月,我国新能源汽车生产2.04万辆,同比增长2.5倍。2015年1-7月,新能源汽车累计生产9.89万辆,同比增长3倍。(2)下半年进入产销旺季后,月均产量预计在2.1-2.5万辆,全年产销量有望达到21-23万辆,略超国家规划的20万辆目标。(3)从结果看7月份产量符合我们的判断,同时维持全年产销量预测。

　　政策逐步完善,刺激效果显现。(1)插电混动乘用车受益于上海等地的牌照优惠,获得了快速推广,其中比亚迪秦上半年销售16477辆,排名全球新能源车销量第三,国内第一。(2)纯电动商用车由于目前补贴额度偏高,2016年起补贴额度会出现实质性下降(补贴标准更细化,能耗和续航要求更高等),因此今年车企争先放量,纯电商用车占比提升显著。(3)北京在纯电动乘用车不限行后,新能源车指标从无人问津到满额申购再到摇号成功率下降,新能源车“政策市”特征显著。

　　行业长期成长逻辑正在发生积极变化。以外部政策刺激为主的“政策市”正在向以内生需求拉动为主的“需求市”过渡,该判断主要基于下述要素的逐步积累:国家有望进一步加码对充换电配套设施的支持(8月份有望出台充电桩国标等)、主要车企争先推出有影响力的明星车型、运营模式不断创新拉动公共需求放量、电池等核心零部件持续技术进步。我们认为,在国家政策支持下,质变要素积累并带动消费需求释放,行业会逐步降低对政策的依赖而转向内生需求拉动。

　　产业链景气度维持,投资价值凸显。我们建议关注业绩弹性好、资金和技术实力强的龙头标的,以及意愿强烈、执行力强的转型标的,包括电池产业链的东源电器、比亚迪、多氟多;电机环节的信质电机、大洋电机;电控环节的阳光电源、汇川技术;动力总成环节的纳川股份、万向钱潮;运营及充电环节的骆驼股份、科泰电源、特锐德等。(长江证券 邬博华 马军 张垚)