京津冀政策推动开启环保万亿空间 七只股坐享概念红利(8)

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　　清新环境:不忘初心,方得始终

　　清新环境 002573

　　研究机构：招商证券 分析师：朱纯阳,彭全刚,张晨 撰写日期：2015-07-29

　　清新环境是一家拥有技术创新基因的环保企业。凭借技术突破,公司2015-2017年超净排放EPC业务将高速发展,未来还有湿法节水技术应用、中小锅炉治理、海外市场拓展、外延并购等看点,目前股价已跌入价值区间,建议买入。

　　始终坚持自主研发,创新精神值得尊敬。清新环境(原名国电清新)创建于2001年,是国内少有的几家拥有自主知识产权技术的环保上市公司之一。从成立至今,公司一直坚持自主研发,并在技术上不断创新。技术溢价带来了公司盈利能力的高位运行,运营及建造毛利率都在行业内处于领先水平。

　　技术突破引领超净变革,带来EPC业务极大弹性。清新环境SPC-3D独家的技术优势帮助公司在大型国有集团林立的电力行业烟气超净排放市场中获得优势地位,市占率正快速提升。我们预计,超净排放改造项目有望帮助公司2015年EPC订单较2014年翻5倍以上增长。

　　超净排放保2015-2017年增长,未来还有三大看点。一方面,超净排放带来的EPC业务高速增长,可保障近三年公司业绩高增长要求;另一方面,公司的湿法节水技术在煤电基地的应用、中小锅炉烟气治理市场的布局、海外市场的布局三大方向也有望在超净排放后接力,助推公司的持续增长。

　　外延并购具备潜力,辅业发展锦上添花。公司在节能(余热利用)、资源综合利用(煤制气副产品煤焦油加氢)等节能环保其他领域的辅业投资预计也将从2015年开始贡献少量收益,2016年后将为业绩增长做出更大贡献。同时,公司在外延并购上也在持续跟踪,未来有提供更大增量的潜力。

　　技术创新基因是公司核心价值,不忘初心,方得始终。公司目前仍在进行低温脱硝技术的研发,技术创新之路仍在延续,若技术得以突破,又将给行业带来大的变革。这样拥有技术创新基因的企业,我们有理由相信,凭借自身的不断努力,公司始终将在环保的大市场中寻找到合适的位置和机会,不断成长壮大,我们维持对公司“强烈推荐-A”评级,目标价21.3-28.4元。

　　风险提示:BOT项目建设进度滞后,市场扩张过快带来的管理压力及风险。