4000点攻坚战 多空交织释放出什么信号？(2)

　　多空交织 股指强势释放什么信号？

　　近日市场公开一些数据 ，如保证金流出、开户数下降等，似乎并不利于A股后市，但沪深两市主要股指周四仍然顽强走高。截至8月13日收盘，上证综指报3954.56点，上涨1.76%，离4000点关口仅一步之遥；深证成指及创业板指的全天涨幅均超过2%。信息多空交织，市场强势又该如何解读？

　　或许有些中小投资者真的离开了，也有业内人士透露最近不少投资者重新燃起对固定收益产品的兴趣。尽管如此，多位券商策略分析师认为，保证金流出规模不大，更多投资者依然在等待右侧交易机会。另外，从两融余额变化来看，8月初跌破1.3万亿后，已经触底回升，相比保证金而言，两融余额变化似乎更加符合近日市场触底反弹的走势。

　　保证金连续流出开户数下滑

　　中国证券投资者保护网8月12日公布的数据显示，上周(8月3日至7日)交易结算资金银证转账净转出额为1207亿元。这已是连续三周呈现净流出态势。上周投资者银证转账转入5761亿元，转出为6968亿元，净转出1207亿元。截至8月7日，证券交易结算资金余额为29274亿元。

　　上周A股市场低位反弹。中国结算最新数据显示，上周(8月3日至7日)新增投资者26.54万户，环比下降22%。A股投资的活跃度较前一周显著降温，上周参与交易A股的投资者数量为2338.16万人，占已开立A股账户投资者数量的25.42%，环比前一周的30.19%明显回落；期末持有A股的投资者为5020.84万人，占已开立A股账户投资者数量的54.6%，环比较前一周的55.24%小幅减少。

　　一位非银行业研究员向《第一财经日报》记者表示，近两个月市场回调，导致不少投资者离场，转投其他固定收益产品；建议投资者重点密切跟踪两融、客户保证金数据变化。华南某位基金人士则向本报记者称，最近一个月以来，其所在公司的货币基金热销，估计是很多散户离场，更多关注了货币基金产品。

　　深圳某公募基金经理向本报记者称，人民币贬值后，散户投资者会更加认真考虑如何保证资产的保值增值，国内的固定收益产品可能难以满足需求，毕竟现在人民币是否会继续贬值，并不好说；其实股票本身是一个不错的投资方式，尤其对于一些出口占营业收入比例较高的企业来说，都可以有效对冲人民币贬值的损失；投资者也可以买入某些以美元资产为投资对象的QDII，稳健者则可以考虑美元债券基金。

　　银河证券认为，由于人民币的合理估值本身就存在分歧，选择贬值多少属于合理，很多时候只能是事后检验，特别是对于大的经济体而且货币又没有完全自由流动时，这就导致在选择贬值幅度的时候会投石问路。

　　两融升温：融资客情绪变化快

　　8月12日，融资融券余额达到了13590亿元，比8月3日的低谷回升了600多亿元。

　　上海一位券商策略分析师认为，在3600点位置企稳后开始出现做多迹象，这也使得场内资金风险偏好增加，带动两融余额回升，不过现在市场上更多依然是存量博弈；从当前的市场环境来看，在国家队强力“托市”和经济稳增长政策的背景下，投资者信心有望逐步恢复，市场亦将渐行平稳。

　　广发证券策略分析师陈杰称，A股市场目前所处的基本面环境、流动性环境、政策环境仍然较好(与去年三季度类似)，只不过悲观的市场情绪自我强化之后，使得整体市场表现疲弱。但随着未来“滞胀”预期的证伪和利率的进一步下降，有望使市场悲观情绪发生逆转，近期将是难得的“股债双牛”窗口期。

　　“另外，通过大范围的国际比较(德国 、日本、韩国 、巴西 、俄罗斯 、印度 、阿根廷，这些国家在2014年下半年以来本币汇率均相对美元贬值)，并没有非常一致的规律，根据这些国家股市表现和投资常识的偏离程度，预计未来A股的表现会介乎于韩国或者德国、日本之间，韩国在贬值期间震荡走平，德国、日本则是显著上涨的表现。如果未来通胀和房价上行较快，届时则要开始警惕风险。”陈杰称。

　　中国央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院副院长黄益平称，如果经济下行压力很大，也不能排除降准降息的可能。此外，人民币连续三天贬值后，也有不少分析人士发出了降息降准的呼吁。对此深圳一位私募人士认为，如果一旦市场形成降息降准的预期，市场上通过融资加仓的空间也比较大，融资余额快速回升的话，那么很可能会出现一轮明显逼空行情 .

　　西南证券分析师李佳颖认为，整体来看，市场在监管部门严查场外配资、量化交易的背景下，缩量整理后开始放量上涨，显示了市场本身较强的活力；7月通胀数据创年内新高，将制约未来货币政策发挥效力的空间，在稳增长压力下，国家财政政策将发力。(第一财经日报)