全球乳业发展高峰论坛开幕 四只概念股紧急抢筹飞升

　　【编者按】8月11日，“全球乳业发展高峰论坛”在北京国家会议中心举行。中国乳业领军企业——伊利集团董事长潘刚应邀发表了题为《打造全球化背景下的中国乳业品牌》的主旨演讲。潘刚指出，在全球一体化加速发展和中国经济进入新常态的时代背景下，中国乳业应紧跟国家经济大势和乳业发展需要，打造具有全球影响力的中国品牌。潘刚同时分享了打造具有全球影响力品牌的“伊利经验”：坚持推动创新和国际化两个轮子，始终固守质量和责任两个根本。今年是“十二五”规划收官及“十三五”规划将开启的关键年。把脉乳业发展趋势、交流企业经验、探讨转型升级路径是本次论坛的重要议题。伊利是国家确立的首批“中国品牌”典型代表，在企业管理尤其是品牌建设方面的经验曾受到广泛关注。此前伊利又蝉联全球乳业十强，彰显了中国乳企的全球话语权和品牌影响力。分析和解读伊利品牌经验是与会代表期待内容之一。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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　　光明乳业:光明集团奶牛养殖资产注入,未来可能仍有并购重组

　　光明乳业 600597

　　研究机构：平安证券 分析师：文献 撰写日期：2015-07-23

　　投资要点

　　事项:7月23日光明乳业公告:大股东光明集团拟注入资产的评估价值,其中,股权部分5,497万元,资产部分约11亿元。

　　平安观点:

　　光明集团向光明乳业注入奶牛养殖资产共计约11.5亿元。光明乳业全资子公司上海光明荷斯坦牧业有限公司,拟用5,497万元现金,收购光明集团旗下上海鼎健饲料有限公司100%股权、天津市今日健康乳业有限公司30%股权、上海冠牛经贸有限公司100%股权,用11亿元现金,收购光明集团全资子公司上海牛奶集团的奶牛养殖相关资产。

　　奶牛养殖资产注入有望提升光明乳业净利率、加强公司奶源布局。参考港股上市公司及光明乳业奶牛事业部情况,大型原奶企业由于规模效应强,具备较好的盈利能力。2012-14年,原生态牧业、辉山乳业、现代牧业(主要销售原奶)销售净利率平均25.8%,同期光明乳业原奶事业部(主要销售饲料)销售净利率3.8%,均高于光明乳业平均约2.7%的净利率水平。本次光明集团奶牛资产注入光明乳业,有望提升光明净利率水平。另外,注入上游资源也可加强光明的奶源布局,提升公司原材料质量及成本控制能力。

　　莫斯利安仍具备规模优势,但增长放缓。预计2Q15莫斯利安收入约20亿元,竞品放量影响了莫斯利安的增速,但考虑伊利产能不足、蒙牛体系调整经销商流失等因素,我们认为2015年光明仍是常温酸奶最大玩家,预计光明、伊利、蒙牛常温酸奶15年的收入分别为80亿元、25亿元、15亿元。光明仍有时间借莫斯利安补强常温业务体系。

　　考虑管理层变动影响,下调评级至“推荐”。维持原有盈利预测,如不考虑收购并表,预计15-17年EPS分别为0.78元、1.24元、1.51元,同比分别+68%、+60%、+21%,假设15年并表,则EPS分别为0.92元、1.19元、1.42元,同比分别+190%、+29%、+20%。按照最新收盘价,P/E分别为18倍、14倍、12倍。光明集团资产注入及并购TNUVA可能只是第一步,预计未来国企改革将加快且仍可能有并购重组,考虑管理层变动影响,下调评级至“推荐”。

　　风险提示:食品安全事故、原料价格波动、管理层变动。