核电机组商用万事俱备：国产化进程或加速 七只股井喷(5)

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　　丹甫股份:重组通过审批,成为核电最纯标的

　　丹甫股份 002366

　　研究机构：招商证券 分析师：乔敏 撰写日期：2015-06-08

　　1、重组通过审批,台海核电成功置换,市场上核电业绩占比最高,成为核电最纯标的:台海核电是核电设备供应商,能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道,手握核心原材料,具备核一级铸件及主管道资质。台海核电核电业务占比超过80%,是目前二级市场上市核电设备制造商中核电业绩占比最高的公司。

　　2、高资质,高弹性,高成长,核电龙头实至名归:公司成长性来自于三个方面:第一,核电行业自身成长性。核电在能源结构中对火电的替代已经成为趋势,今年进入重新建设元年,新增项目审批将拉动设备及材料订单大幅增长,作为核一级核心设备及材料供货商,台海核电订单及业绩也将随之增长。第二,产品延展性高,未来储备的核电产品将增加市场空间,成长超出核电行业本身增速。公司具有核一级铸件及主管道资质,对应核电铸件中最高标准的工艺及材料,涵盖了核岛90%以上的铸件,除了拳头产品主管道外,公司还可扩展到主泵泵壳、核一级泵阀铸件、堆内构件等等,市场空间广阔。第三,以核电为名片,向其他高净值行业进军,进口替代将进一步拓展市场空间。核电设备供应商的核电资质和供货经验意味着公司质保体系、产品质量和生产能力达到了较高标准,具备向其他高净值行业的产品进军的实力,核电设备供应商向军工、油气等行业实现高端产品进口替代的先例很多。公司具有军工保密资质,未来在非核领域的扩展也值得期待。

　　3、投资建议:我们预计公司2015-2017 年度实现收入8.3、11.3 和16.0 亿,预计实现净利润4.0、5.7 和8.2 亿,高于备考净利3.0、5.1 和5.8 亿。实现EPS(摊薄)为0.93、1.32 和1.89 元,维持“强烈推荐-A”评级。

　　4、风险提示:核电项目招标时间具有一定不确定性