山西出台“工业19条”：支持重点钢企整合重组 抢筹六股(6)

（   ）

　　河北钢铁:降本增效致业绩维稳,期待行业回暖及产品结构优化

　　河北钢铁 000709

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-27

　　事件描述。

　　河北钢铁发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入424.31亿,同比下降16.27%;营业成本378.69亿,同比下降17.80%;实现归属母公司净利润为3.57亿,同比增长7.23%,对应EPS为0.034元;其中,2季度公司实现营业收入204.74亿,同比下降17.68%,1季度同比增速为-14.91%;营业成本180.38亿,同比下降18.87%,1季度同比增速为-16.80%;2季度实现归属母公司净利润1.67亿,同比下降1.84%;2季度EPS为0.016元,1季度EPS为0.018元。

　　事件评论。

　　管理改善叠加降本增效,上半年盈利维稳:在钢铁下游需求持续疲软导致钢价跌幅较大的情况下,公司上半年仍能保持归属母公司净利润同比增长7.23%,主要源于公司降本增效效果显现:

　　(1)通过推进工序成本全方位对标等手段,公司成产成本有效降低,从而使得在产品单价大幅下跌的情况下,公司综合毛利率同比依然提升1.66个百分点;

　　(2)公司大力清理外委工程致使上半年管理费用同比下降17.51%,减少近4个亿,直接贡献业绩增量。

　　收入降幅扩大,2季度业绩同比略有下滑:同比方面,钢价大幅下跌导致公司2季度营业收入同比下降17.68%,最终使得业绩同比略有下滑。环比方面,或源于外委工程清理主要集中于1季度,2季度管理费用回升导致业绩环比有所下降。

　　定增80亿优化产品结构、受益京津冀概念:作为国内钢铁行业龙头,公司产品齐全,现有精品板材、优质建材、钒钛制品三大基地。随着“京津冀一体化”战略加速推进,主营华北地区的公司将受益于产业升级、基础设施、城镇体系等建设带动的钢材需求增长,从而获得稳定的业绩增长。公司近日定增收购唐钢汽车板公司并新建高强度汽车板技术改造项目二期工程,通过开拓高强钢等高端产能将弥补目前冷轧产能不足的缺陷优化公司整体产品结构,使得公司能够相对更好地缓解行业下行对自身业绩造成的压力。

　　预计公司2015、2016年EPS分别0.07元和0.07元,维持“买入”评级。