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立讯精密:1H15净利润大幅增长

立讯精密 002475

研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2015-08-19

结论与建议:

尽管受到PC行业需求下滑及主要客户产品销量不及预期,但1H15公司净利润增长仍然超过6成,营收规模创出上市以来新高,预计随着4Q苹果新品及TYPE-C产品进入量产销售阶段,公司全年业绩大幅增长趋势将延续。长期来看,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜,另外,公司积极部署包括无线充电装置在内的新产品,其增长的空间也进一步拓宽。我们预计公司2015-16年可实现净利润9.9亿元和15.7亿元,YoY增长56%、59%,EPS为0.79元、1.25元,对应PE分别为41倍、26倍,考虑到公司较高的业绩成长性,维持“买入”建议。

上半年净利润快速增长:2015年上半年公司实现营收44.2亿元,YOY增长38%;实现净利润3.8亿元,YOY增长60.3%,EPS0.31元。其中,第2季度单季公司实现营收26.1亿元,YOY增长41.2%,创出历史新高,实现净利润2.3亿元,YOY增长55%。尽管受到主要客户部分产品销售不及预期及PC行业需求下降影响,公司业绩仍然保持较快的增长态势。从毛利率情况来看,公司1H15综合毛利率20.8%,较上年同期下降0.7个百分点,其中电脑连接器业务虽然营收同比下降,惟毛利率提升4.5个百分点至23.9%,非电脑连接器业务毛利率下降5.6个百分点,是影响毛利率水准的主要原因。考虑到4Q15苹果新品及TYPC-C连接器需求释放,我们认为公司综合毛利率将逐步回升。

1-3Q15净利润继续大幅增长:公司预计前三季净利润增长45%-55%,为6.2亿元-6.7亿元,相应的3Q14公司净利润预计2.5亿元-2.9亿元,YOY增长29%-51%,公司3Q业绩仍然将保持较快增长态势。

盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,将受益于苹果手机的持续放量、iwatch充电线圈、TYPE-C产品量产,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2015-16年可实现净利润9.9、15.7亿,YoY增长56%、59%,EPS为0.79元、1.25元,对应PE分别为41倍、26倍,考虑到公司较高的业绩成长性,建议“买入”。