宽带移动通信入选民口重大改革试点 五股有戏(6)

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　　华星创业:业绩符合预期,积极推动转型战略

　　华星创业 300025

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2015-08-21

　　公告概要:公司2015年上半年实现营业收入4.48亿元,同比增长33.95%;实现归属于上市公司股东净利润2767.91万元,同比增加5.73%。

　　业绩基本符合预期,主营业务不断取得市场突破。公司2015H1业绩基本符合预期,15Q2公司净利润同比增长21.68%,较15Q1业绩明显好转。通信技术服务业务季节性明显,业务量一般集中在下半年。受益于4G 网络建设,移动通信技术服务需求不断增加,公司在运营商和设备市场均取得突破。运营商市场业务范围由浙江、江苏扩展到广东、湖南、四川等省份,与中兴、华为签订大单,成为其前三前五的服务提供商,并积极拓展海外市场。公司网络优化和网络建设业务分别增长18.08%和40.57%,费用控制良好,但由于市场竞争激烈利润率略有下滑。

　　拟定增7亿增强资金实力,管理层积极参与增发,彰显对未来发展信心。公司拟定增7亿补充资金巩固主业,目前已经获得证监会受理。定增完成后将有利于公司优化资本结构、降低财务风险,抓住通信技术服务行业发展机遇,扩大业务规模,维持领先的市场地位。同时我们观察到公司董事长、高管及核心员工共认购此次非公开发行股份数量约60%,彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有利于调动员工积极性,形成利益共同体。

　　成立产业并购基金,大数据方向转型值得期待。公司坚持内生式增长与外延式扩张并进的发展战略。前期由于标的并购时机及公司本身的现金流情况终止收购,但不改公司转型决心。近期公司与亚信华创等设立产业并购基金,提升公司对标的公司的筛选能力,预计总规模达15亿,帮助华星创业通过并购重组等方式实现产业整合、外延式发展。并购基金投资的主要方向为通信服务及相关软硬件、IDC、SDN 网络、云计算服务、大数据等领域,公司外延式发展值得期待。

　　投资建议:华星创业是网络优化领域的领先企业,行业中位居前三,主业增长稳健,同时积极向大数据等领域转型。目前股价相比定增发行价格17.13元有较强的安全边际。我们预计公司2015-2016年EPS 分别为0.54元和0.73元,给予买入-B 投资评级,目标价30元。建议投资者积极关注。

　　风险提示:外延式发展不达预期的风险