油气产业迎来战略并购期 两类化工企业受益(2)

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　　新奥股份:2季度业绩环比改善明显,看好清洁能源转型方向

　　新奥股份 600803

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-08-20

　　煤炭产销小幅增长不抵煤价弱势,煤炭业务毛利率下滑。上半年公司精煤产销量同比增长2.36%、2.50%,混煤产销量同比增长0.53%、2.73%。上半年吨煤收入108.38元,同比下降68.13元,吨煤成本同比下降12.94元至57.99,煤炭业务毛利率同比下降13.32个百分点,新能矿业母公司实现净利润6877万元,上年同期为1.94亿元。

　　装置检修叠加价格下跌,甲醇业务盈利能力下滑。上半年新能能源及新能凤凰装置进行检修,甲醇产量下降,内蒙地区上半年甲醇出厂均价同比下降约20%。产量下降叠加价格弱势使得上半年甲醇盈利能力下降,新能能源实现净利润1.27亿元,上年同期为2.04亿元,新能凤凰确认投资收益1526万元。

　　上半年新地工程净利1.14亿元,沁水新奥亏损1735万元。上半年新地工程完成营收5.99亿元,净利润1.14亿元,利润率较去年全年提升3.5个百分点,考虑到工程类公司收入确认时点不均衡,全年仍有望实现增长。沁水新奥上半年亏损1735万元,可能受到气价下跌和装置开工影响。

　　2季度业绩环比改善明显。2季度公司实现归属净利润2.16亿元,扣非后归属净利润1.54亿元,环比增长241%,其中包含新地工程5-6月净利润约0.57亿元,其他资产扣非后业绩约1亿元,环比增长115%。

　　拟建草铵膦项目,会计估计变更影响不大,徐州新奥注销,拟设立新能贸易,维持“买入”评级。公司同时公告拟建设1000t/a草铵膦项目,建设期1年,预计年净利润0.31亿元,公告调整会计估计变更合并范围内公司之间应收款项不再计提坏账准备,预计影响不大,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.80、0.83、0.86元,对应PE为18、17、17倍,维持“买入”评级。