航空航天军工行业：为军工改革喝彩

　　报告导读:

　　8月31日是军工改革的大日子,航天系、电科系、船舶系的资本运作均取得突破,进度远超市场预期,我们判断,随着催化剂叠加出现,军工将迎来“金九红十”行情。

　　投资要点:

　　今天,我们为军工改革喝彩。今天(8月31日)军工板块一路领涨A股,更重要的是,今天是军工改革的大日子:电子科技集团旗下的杰赛科技、四创电子相继停牌;中国船舶重工集团旗下的风帆股份公告包含研究所在内近140亿的军工资产重组方案;加上周六(8月29日)航天科技集团公布近60亿规模的资产重组计划。这几天军工可谓好事不断,这些方方面面的改革举措,远超市场预期。维持昨天(8月30日)我们发布《金九红十,军工将再领风骚》报告观点,我们判断,随着催化剂叠加出现,军工股仍将保持强势,维持行业“增持”评级。

　　为坚定推进军工改革的管理层喝彩。按照如此的改革力度,我们预计,在9-10月在国防工业资产证券化、研究院所改制、国防布局调整等方面有可能出现全方位、多层次的改革突破。在当前市场对于我国推进改革力度出现某些怀疑的背景下,国防工业改革将有可能成为我国改革事业的最大亮点。

　　受益标的排序:1)改革主线:航天三剑客(航天动力、航天长峰、航天科技);电科四大天王(国睿科技、卫士通、杰赛科技、四创电子);2)军民融合:银河电子(业绩高增长、最具估值吸引力的军工平台型公司)。

　　事件回放:

　　8月29日,航天科技集团公布近60亿规模的资产重组计划。标志着航天系资本运作大幕正式开启。

　　8月31日,杰赛科技(002544)公告拟筹划重大事项并停牌,涉及收购北京中网华通设计咨询有限公司股权、中华通信系统有限责任公司位于北京丰台区南四环西路188号二区的房产等通信或互联网行业相关的资产、开展项目投资建设并配套募集资金。

　　8月31日午后,四创电子(600990)临时停牌,公告称因正在筹划股权激励或员工持股重大事项。

　　8月31日晚间,风帆股份(600482)发布了重大资产重组预案。风帆股份向中船重工集团、七〇三所、七〇四所、七一一所、七一二所、七一九所、中国重工、中船投资、风帆集团发行股份,以购买预估值为138.75亿元的标的资产。通过本次交易,公司将成为国内技术最全面、中船重工集团的动力装备资本平台,加速实现军工资产证券化。

　　风险提示:国防工业改革进程受阻或集团资本运作低于预期的风险。（国泰君安）