七大名家论市：A股市场风险释放进入尾声

　　郭施亮：A股市场风险释放进入尾声，逢低吸纳蓝筹

　　A股已较前期最高点下跌近40%，沪深两市两融业务余额大幅下降至万亿整数关口附近，估值风险已得到较好释放。在3000点一线，也基本符合中长期资金逢低布局的需求。

　　经历了最近两个多月的大幅杀跌行情，A股市场的整体估值压力也骤然下降。然而，在市场估值风险得到大幅释放之后，市场并未走出逐步回暖行情，反而仍然呈现出继续探底的走势，让不少抄底者陷入了进退两难的地步。

　　实际上，与前两个月的市场数据相比，目前A股市场的部分指标也得到了较好的修正。其中，以沪深两市的两融余额规模为例，在今年6月上旬，该数值一度接近2.3万亿水平。经历了多次的“去杠杆”过程之后，该数值也大幅下降至去年12月中旬的水平。截至8月31日，沪深两市的两融余额规模约为1.0559万亿元，已较前期高点回落超过万亿的规模。

　　再者，以沪深两市的估值水平为例，在今年6月上旬，市场估值压力巨大，而相关概念股的估值水平更是达到上千倍乃至上万倍的状态。而经历了最近两个月的杀跌行情，不少股票价格已经回落至去年牛市启动时的位置。更有甚者，其股价还创出了近年来的新低水平。

　　截至目前，两市百元高价股仅剩5家公司，而5元以下的超低价股数量却大幅增加至100家左右的水平。至于低于10元的低价股数量，也大幅增加至800余家。与此同时，市场中的破净股数量也明显增长，且基本集中在钢铁、银行等领域之上。由此可见，与前两个月的市场状况相比，目前市场的平均股价以及整体估值已经出现了大幅缩水的迹象。

　　对此，面对市场风险的加速释放，又是否预示着市场的风险释放已经到了尾声阶段呢？

　　不可否认，经历了近一段时期的大幅杀跌，不少股票也已经回归至前期牛市启动时的价位。就目前而言，两市动态市盈率低于10倍的上市公司数量也已经增加至70家左右。不过，单纯以动态市盈率、平均市盈率等指标来衡量时下的估值水平或许并不科学。在实际操作中，投资者亦可参考市盈率中位数的情况，进一步提升整体的判断准确率。显然，若用市盈率中位数来判断时下的市场估值，却有着不一样的结果。其中，就目前而言，整体市场的估值风险仍然存在，并未实现完全挤压的目标。但是，面对时下市场估值两极分化的状况，实则也给投资者在投资方向选择上作出了重要的参考。

　　其实，在一轮加速杀跌行情过后，往往会让部分已挤压掉水分的股票的投资优势再度凸显。与此同时，对于本已属于低估值的蓝筹股票而言，在股市大幅下跌之后，其估值优势也会得到进一步的凸显。因此，对于这类股票而言，其风险释放也已经到了尾声的阶段。

　　但是，对于部分前期遭遇爆炒的高估值股票而言，虽然前期股价已经遭遇到非理性杀跌走势，但这并不意味着这些股票就能够随意抄底。

　　举一个例子，假设某一只亏损垃圾股票，其基本面状况非常糟糕，却因依靠某一热门概念，在牛市行情中遭到了爆炒。期间，股价从2、3元爆炒至100多元。然而，经历了一轮杀跌行情之后，虽然该股股价也大幅缩水了60%，但其价格仍然高居3、40元的水平，其基本面状况仍然无法支撑如此高昂的股价。由此一来，即使期间这类股票出现反弹的走势，仍然未能扭转其中长期下行的大趋势。

　　因此，笔者认为，对于这类爆炒高估值股票而言，投资者仍然需要在反弹过程中逐步调整仓位，不宜随意盲目抄底。相反，对于部分已挤压掉水分，且基本面状况良好的蓝筹股而言，却值得逢低吸纳，中长期布局。

　　时至今日，A股市场已较前期最高点下跌近40%的空间。与此同时，沪深两市的两融业务余额也大幅下降至万亿整数关口附近。由此可见，市场的估值风险也已经得到较好地释放。或许，在3000点一带的重要区域，也基本符合中长期资金逢低布局的需求了。

　　宋清辉：史上9月80%概率收阳，可喝酒吃药

　　从历史来看，A股至少在短期会有一定的反弹，按照此前经验，只有在A股走势比较平缓的时候，股市才会出现多个月的连跌，调整幅度越少经历的时间越长，调整幅度越大结束的时间也就越快。

　　从历史快速下跌的情况来看，9月份收阳的概率比较大，一方面A股需要休整，另一方面市场在不断改善以增强投资者信心，还有一个是近十年数据显示9月份收阳的概率是80%。对于那些永远不会满仓操作的投资者而言，9月份是一个收割的时机。

　　9月份最重要的是什么？很多人理所当然的想到了军工概念股。军工概念长期以来都是资金炒作的对象，只不过炒作时间较长、预期透支导致军工概念经过快速上涨后已经非常疲惫。如果在这个时期介入军工板块，很可能出现风险大于收益的情况。

　　不过从另一方面来看，或许有另一个机会值得注意。

　　查阅以往的资料，当前已经入秋、多地开始转凉，这个时候往往是PM2.5污染高发期，在工厂复工的情况下，这一问题很可能更为严重；加上北京已经成功申办2022年冬季奥运会，治理空气必然将成为重中之重。

　　这也意味着，当前或是潜伏治理雾霾概念股的好时机，大部分公司的股价都处于底部位置，在当前污染没有形成前还不至于成为炒作热点，后期则很有可能受到追捧。当然，这种追捧也很可能是短暂的，但当前介入的话，安全边际将比后期开始炒作时介入要高。

　　除了这种周期的机会可以值得关注，另一个机会更值得注意，就是跟着政策炒股票。此前曾经强调“十三五”期间需要在十个领域取得“明显突破”：一是保持经济增长，二是转变经济发展方式，三是优化产业结构，四是深入实施创新驱动发展战略，五是农业现代化加快步伐，六是体制机制改革，七是协调发展，八是生态文明建设，九是民生，十是扶贫开发。

　　从十个领域方面的内容来看，我认为以下行业值得投资者关注：一是主营业务或已经跨界进入新兴产业的公司，这些企业具备优化产业结构、实施穿行驱动发展的调节；二是涉及农业的公司，因为符合农业现代化的要求；三是国有企业改革，这方面符合机制体制改革且近期已经被市场多次炒作，但每次炒作过后都会因各种原因出现回落，可见市场还在等待最终政策的出台。

　　不过布局时机是个大学问。一般而言，早些进行解读、布局是较好的时机，可以肯定的是十三五规划在一定程度上有助于蓝筹、中字头等板块的稳定。

　　上述两件大事衍生的行情若无其他特殊情况，那么现在就是布局的好时机。

　　如果认为风险较大，还有一些温和的策略，连续三个月的下跌让市场回到了一年多前的常态，在市场低迷的过程中投资者们可以尝试关注传统的“喝酒吃药”，传统的防御性板块往往在市场在企稳、低迷震荡的过程比较抗跌，而且2015年白酒中报显示大部分酒企业绩已经站稳，医药作为长期热点也进行关注。

　　另外，很多人还认为9月份与10月份假期的集中或许会对旅游行业有一定的刺激，我对此并没有太多看法，从历史行情来看旅游板块更多的是长期趋势，短暂的假日对市场影响有限。