申万：关注优质次新股反弹机会

　　次新股有安全垫

　　暴跌行情下次新股发行价安全垫作用依旧突出。国泰君安是2014 年以来首先也是唯一只破发的次新股。2015 年发行的次新股8 月25 日收盘价相对于发行价的平均溢价率仍然高达243.2%，且目前仅有7 只次新股的上述溢价率在之间，平均溢价率是45%，除了已破发的国泰君安，最低的溢价率也有35.06%。

　　次新股发行价的安全垫作用之所以仍旧如此突出，主要的原因在于：虽然2015 年上半年IPO 融资加速，但新股询价依旧失真，发行PE仍未与市场同步，新股发行价被严重低估，上市后上涨空间较大。

　　申万宏源表示大跌之后，次新股反弹力度强势优于相应板块。对比2015 年1 月到5 月上市新股的反弹力度与相应各板块在对应区间的反弹力度发现，次新股的反弹力度均值完胜各板块的反弹力度均值，其中主板次新股的反弹力度优势尤其明显，为相应板块反弹力度的2.3 倍。

　　分行业来看，食品饮料、服装纺织、环保、旅游等与消费相关的行业，以及与信息消费服务相关的互联网和软件服务等行业反弹力度居前。

　　次新股上市公司获重要股东增持

　　统计数据显示，6月15日大盘调整以来，共有20家次新股上市公司获重要股东增持，总增持股数达520.68万股。

　　20家获增持的次新股中，增持数量超过100万股的有3家，分别为永兴特钢、海利生物和中国核电。永兴特钢增持量居首，达235.81万股。华通医药、赛升药业等12只个股增持量均不到1万股。从市场表现来看，上述20只次新股自6月中旬调整以来平均上涨17.26%，其中，六成个股跑赢大盘。

　　截至9月1日收盘，康弘药业、真视通、神思电子、蓝黛传动、合纵科技、中国核电、赛升药业、伟明环保、胜宏科技9股股价录得绝对涨幅，更有4家公司期间录得翻倍涨幅，康弘药业表现尤其亮眼，区间涨幅高达219.95%。不过，尽管有重要股东增持护航，但也有11只次新股未能摆脱调整命运，区间跌幅均超过20%。其中，全志科技、海利生物、三鑫医疗、永兴特钢4只个股股价腰斩，跌幅最大的永兴特钢下挫61.8%。

　　中信证券认为，大股东比普通投资者更加了解公司的经营情况，通过观察次新股发行至今大股东的增减持净值可以看出其对公司前景看好与否。大股东增持无疑彰显了其对公司股价和未来发展的信心。

　　次新股中报业绩表现不俗

　　除此之外，次新股中报业绩表现也不俗。据统计，2015 年半年报公布的净利润同比增长率均值为12.78%，营收同比增速均值为13.92%，其中有17 家新股的业绩超预期，占比近10%，业绩符合预期的有79 家，占比为41.14%。

　　新股所属行业中2015 年中报营收同比增速最高的前15个行业中，有12 个行业的次新股的2015 年中报营收同比增速高于全部A 股的。

　　2015 年次新股的股价催化剂值得期待。截止到8 月25 日，2015 年上半年发行的192只次新股中有15 只公布了股权激励方案；有17 只次新股公布了包括派现、资本公积金转增股本等内容的年中利润分配方案；有环能科技 、万达院线 、浩丰科技 、五洋科技 4 只次新股公布了并购重组预案。截止到8 月28 日已公布2015 年三季报业绩预告的36 家只次新股中有21 只三季度净利环比预增，平均预增幅度为28%。

　　申万宏源建议关注质优小盘次新股阶段性反弹机会。我们从上市以来实施并购重组、实施股权激励、高送转预案、中报业绩超预期的情况，考察股价相对于其上市后最高价折价率、近三年的净利润CAGR、开板日换手率等指标，我们建议在系统性风险释放后关可重点关注海利生物 、新通联 、仙坛股份等标的。