国务院支持金融租赁发展服务国家重大战略 6股蓄势飞升(6)

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　　大洋电机:增资中新汽 力拓电动车运营和电动总成

　　大洋电机 002249

　　研究机构：海通证券 分析师：房青 撰写日期：2015-08-11

　　投资要点:

　　增资中新汽,力拓电动总成、电动车运营。公司公告,与中国新能源汽车有限公司、中国物流、崔海龙签署协议,公司与崔海龙各自出资1.03亿元向中新汽进行增资,完成后公司占中新汽30%股权。本次增资,将借助中国物流在全国范围内的业务网络,强势推动新能源汽车租赁业务的拓展,并在此平台上,推动动力总成产品的销售。

　　中新汽、中国物流概况。中国新能源汽车有限公司是中国物流下属公司,定位于研发、生产、销售、租赁全系列纯电动物流配送车,同时开展物流车租赁平台业务,采用“销售+租赁”两种业务模式。中国物流为中国诚通成员企业,具有全国范围的物流仓储和配送网络,分支机构40余家,集装箱堆场300多万平方米,仓库近百万平方米,铁路专用线22条,在重庆、成都、武汉、常州、南京、沈阳等地均建有大型综合物流园区。

　　增资意义:电动车租赁强势扩张。中国物流控股方-中国诚通,拟打造全国最大的电动城市物流车租赁销售平台,规划五年内累计推广50万辆纯电动物流配送车。目前已与京东商城、北京新发地、京粮集团等国内多家知名物流企业及配送中心达成合作意向,共同规模化推广全系列纯电动城市物流配送车。大洋电机以“中山模式”在当地开展电动车租赁业务,业务规模初现。携手中新汽,将有力推动大洋电机电动车租赁业务的拓展,实现“中山模式”的异地扩张。

　　增资意义:带动动力总成销售。目前中新汽产品包括5吨纯电动厢式货车、3吨电动厢式货车,载重0.6吨、0.9吨、2吨封闭式物流车及纯电动皮卡,通过产品验证,全部量产。截至2014年末,中新汽已与中国物流、中联重科等企业签署了约3500辆的供货协议。基于新能源汽车租赁平台的搭建,亦将有益于推动动力总成产品的销售。

　　投资建议与盈利预测。公司公告拟收购上海电驱动100%股权,上海电驱动为国内新能源车动力总成龙头企业,2014年,电驱动商用车、乘用车动力总成市占率高达26.90%和21.32%,根据业绩承诺,未来两年业绩复合增速约40%。基于产业情况,我们预计实际业绩超预期为大概率事件。公司完成收购后,将登顶该产业霸主地位。预计公司2015-2016年净利润分别同比增长54.51%、71.87%,每股收益分别达到0.20元、0.34元。我们认为作为动力总成龙头,估值应给予一定溢价,给予2016年55-60X,合理价格区间18.7-20.4元。维持“买入”投资评级。主要不确定因素。收购整合不达预期,市场竞争风险。