并购驱动高增长 传媒行业景气分化 基金重仓四股

　　并购驱动高增长，传媒行业景气分化

　　业绩符合预期

　　我们选取A股86家互联网传媒行业上市公司进行分析。行业营收保持较快增速，新兴媒体占比提升。2015年上半年，传媒互联网行业营业收入总规模达1,039.0亿元，同比增长38.3%，高于去年同期30.1%增速。分板块看，网络信息服务、游戏娱乐、影视动漫和营销服务营收增速好于行业整体，体现了较高景气度。盈利能力突出。2015年上半年全行业归母净利润同比增长44.6%，高于去年同期的35.4%，表现出独立于低迷宏观经济的成长性。其中，网络信息服务受东方财富和同花顺带动同比大幅增长143.6%，呈爆发之势；游戏娱乐因大量并购并表亦录得82.7%的高增长。

　　我们统计了板块中收入和归母净利润增速前十名公司，大量高增长来自于外延并购，表明基于产业目的的战略并购和投资仍然是驱动互联网传媒板块维持高成长的核心因素。

　　发展趋势

　　下半年继续看好新兴媒体业绩成长性。但子行业成长性差异显着，数字营销、影视IP、网络基础建设等领域景气上行有望持续全年。

　　盈利预测调整

　　维持行业内重点推荐公司在半年点评中的盈利预测不变。

　　估值与建议

　　传媒行业整体市盈率已接近5年均值。部分优质公司的估值率先进入比较安全的区间内。1)数字营销行业内生利润增长较为稳健，外延式扩张逻辑可持续。建议关注中小市值转型公司：明家科技、天龙集团。2)互联网板块基础设施建设是基本面最好的行业之一。重点关注网宿科技。另外进入收入/利润兑现期的龙头个股仍可适时把握，重点推荐乐视网，建议关注联络互动、暴风科技。3)影视剧板块电影票房大年逻辑贯穿全年。受益最为确定的是下游院线。关注万达院线。内容制作端重点推荐华策影视、奥飞动漫和光线传媒。4)泛娱乐方向主要关注游戏公司向娱乐全产业链的转型升级。建议关注天神娱乐、泰亚股份；次新股中建议关注供应链管理新星普路通。

　　风险

　　监管政策收紧，创新不利，外延并购受阻。(中国证券网)