【编者按】新疆各沿线口岸都在积极筹备,准备申报国家第三批自贸区,阿拉山口、喀什等地均在各自综保区范围内。据报道,目前总体申报方案尚未定型,未来不排除乌鲁木齐、阿拉山口、霍尔果斯和喀什联手争取设立新疆中亚自贸区。在第二批自贸区粤闽津自贸区尘埃落定之后,第三批自贸区的申请步伐加快。据不完全统计,除了已经获批的粤闽津自贸区外,先后还有近20个城市提出了申报自贸区,其中,仅今年全国“两会”期间,就有辽宁、湖北、河南、山东、陕西、甘肃和广西等七个省份将积极申报自贸区写进了今年的政府工作报告中。早在6月份,就有媒体报道,新疆正在积极申报全国第三批自贸区,方案拟以喀什综合保税区为主体。与此同时,位于南疆中心的阿克苏等地也在备战,有望纳入新疆自贸区版图。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。
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北新路桥:新疆路桥龙头,区位优势显著
北新路桥 002307
研究机构:长江证券 分析师:范超 撰写日期:2015-08-28
报告要点
事件描述
北新路桥发布2015年中报,报告期实现营业收入15.25亿元,同比下降11.25%,毛利率18.76%,同比上升5.12个百分点,实现归属净利润0.15亿元,同比下降27.90%,EPS0.03元;据此计算,公司2季度实现营业收入10.59亿元,同比下降15.28%,毛利率18.17%,同比上升4.91个百分点,实现归属净利润0.11亿元,同比下降42.69%,EPS0.02元。
事件评论
需求低迷导致收入下滑,费用上升拖累业绩:受财政收入和债务压力掣肘,中央政府和地方政府难以大力投资基建工程,公路及市政传统施工项目下滑,导致公司上半年路桥工程施工收入同比下降12.18%,进而拖累整体收入下滑11.25%。或由于上游水泥等原材料价格降幅较大,公司上半年毛利率同比提升5.12个百分点,拉动毛利同比上升0.52亿元。费用方面,因子公司房产销售项目广告费和业务宣传费上升,销售费用增长47.01%,财务费用因本期借款增加而上升32.00%,期间费用率同比上升4.71个百分点,叠加资产减值损失增加及营业外收入下降,公司上半年净利润同比下滑27.09%。
同样受制于收入下滑与期间费用的大幅提升,公司2季度净利润同比下降42.69%。
另外,公司预告2015年前三季度实现净利润0.22~0.37亿元,同比增长-30%~20%,EPS0.04~0.07元,3季度净利润0.07~0.22亿元,同比增长34.26%~116.97%,EPS0.01~0.04元。
新疆路桥龙头,区位优势显著:公司地处新疆,是西北地区最具竞争力的路桥建筑企业之一,当前我国西部基建相对落后,国内路桥工程仍有一定的增长空间。同时,公司具有丰富的海外工程经验,先后在吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦等国家承建工程项目,随着国家“一带一路”战略的逐步推进,公司海外业务有望快速增长。
预计公司2015、2016年的EPS分别为0.08元、0.13元,对应PE130X、83X,给予“增持”评级。