宏源证券：北斗行业的历史机遇

　　北斗B3频段仅对内资厂商开放，极大提高定位精度。目前，北斗B3频段没有对国外厂商开放，仅对内资开放。而利用北斗独特的三频(B1/B2/B3)系统，定位精度将最高达到厘米级。考虑到市场对高精度的热情，国内厂商占据了一个弯道超越GPS的极好机会。

　　从“有没有”到“好不好”，高精度是关键。目前北斗相关公司越来越多，应重点关注有先进核心技术的公司，重点解决性能“好不好”的问题。一旦应用开始放量，性能优异的核心器件最先获益。同时，由于北斗要完成对GPS的替换，因此，北斗芯片一开始就要在性能和可靠性上与GPS芯片相当。性能的主要指标是高精度和高动态。关注那些有先进芯片和终端技术的公司

　　军工/公共安全/行业应用需求最大，消费类领域替代GPS进展缓慢。军用北斗受国家军事安全驱动，公共安全是维稳客观需要，行业应用受政策驱动。从GPS的应用市场以及目前的政策分布看，交通运输行业有可能最先放量且规模最大。由于技术和成本原因造成消费类领域替代GPS进展缓慢。

　　重点公司：行业应用领域关注合众思壮、北斗星通；合众思壮通过收购全球第三的Hemisphere获得高精度芯片和板卡技术，目前在国内技术领先；北斗星通芯片技术先进，目前已经规模出货。军事应用领域关注振芯科技，其在军用终端的评测中获得多项第一。华力创通在军用领域实力也较强，民用领域芯片芯片已经开始出货。

　　风险提示。行业放量延期；芯片性能不达预期；市场对高精度需求不达预期；竞争加剧；军队采购延期。(宏源证券分析师：赵国栋)