新能源汽车全产业链印证行业景气 基金重仓四股

　　海通证券：新能源汽车产业链专题

　　新能源汽车产业链专题1：上游：有色金属：碳酸锂——新能源汽车产量高增长，碳酸锂需求旺盛，推荐碳酸锂板块

　　工信部消息，根据机动车整车出厂合格证统计，2015 年7 月，我国新能源汽车生产2.04 万辆，同比增长2.5 倍。其中，纯电动乘用车生产6657 辆，同比增长79%，插电式混合动力乘用车生产5688 辆，同比增长4.5 倍；纯电动商用车生产6395 辆，同比增长17 倍，插电式混合动力商用车生产1650 辆，同比增长145%。列入《免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录》前四批的新能源汽车生产1.81 万辆，占7 月产量的89%。2015 年1-7 月，新能源汽车累计生产9.89 万辆，同比增长3 倍。其中，纯电动乘用车生产4.30 万辆，同比增长2 倍，插电式混合动力乘用车生产2.61 万辆，同比增长4 倍；纯电动商用车生产2.19 万辆，同比增长7 倍，插电式混合动力商用车生产8041 辆，同比增长85%。

　　新能源汽车产量高增长直接带动上游碳酸锂需求，在供应格局稳定，产量有序释放的背景下，碳酸锂价格具有持续上涨的动力。我们建议关注锂行业龙头天齐锂业、赣锋锂业，以及在西藏拥有丰富锂卤水资源的西藏城投、西藏矿业。

　　不确定性分析：政策风险以及大盘系统性风险。

　　上游：有色金属：磁材——稀土价格上涨尚需时间，但新能源汽车子板块需求旺盛

　　由于稀土收储的预期一直未兑现，短期内提振稀土的政策红利落空，这也是成为压制磁材的核心原因。而磁材厂的下游数据看，风险、新能源汽车的需求上升成为应用端的核心推力，这些也反映在了磁材上市公司的盈利上。

　　反应在微观上，中科三环近期打入美国顶级新能源汽车供应链以及正海磁材收购的大郡放量计划，凸显在这个子板块需求增长旺盛。重点推荐：中科三环：打通最全汽车供应渠道，与日立合作彰显行业地位。正海磁材：业绩同比明显上涨，成长性成为优异投资标的。

　　不确定性分析：传统需求疲弱牵制价格。

　　新能源汽车产业链专题2：电气设备：新能源汽车大风起兮，充电、电机、电控一个不能少

　　新能源汽车板块大风再起，未停牌公司中，建议关注充电、电机、电控核心标的-易事特、大洋电机、方正电机。

　　1. 充电

　　易事特：公司在全国范围内，与车企、公交、地产公司、政府、租赁公司等，合作建设充电站或销售充电桩，我们预计，全年销售体量或达千万元级别。预计2015 年业绩增速约40%，增长稳健，估值相对不贵。

　　2. 电机电控

　　大洋电机：公司收购国内龙头-上海电驱动，市场份额逾30%，技术、市场无人比肩。技术研发、供应链、客户资源等方面将有显著协同。我们预计，公司2015-2016 年业绩复合增速60%以上，目前估值对应2016 年40X，积极关注。

　　方正电机：收购高科润、上海海能、德沃仕，全线布局乘用、商用、低速电动车电机电控，客户涵盖众泰、申沃、金龙、东风等主流车企。积极关注。

　　新能源汽车产业链专题3：中游：动力电池供不应求，锂电设备需求井喷，储能大时代即将到来

　　1.电动车真成长

　　预计15～16 年销量分别为20、30 万辆，15、16 年超预期概率大。17～20 年的推动力从政策向性价比转变，中长期个人更乐观。

　　2.动力电池严重供不应求

　　14～16 年市场规模分别为100、200、300 亿，动力电池严重供不应求，预计2016 年上半年之前不会缓解。

　　3.设备需求井喷

　　14～16 年设备市场分别为30、70、120 亿，预计下半年开始进入交货高峰，景气度至少持续到明年底。

　　4.储能大时代即将到来

　　明年锂电大规模投产后，成本会大幅下降，储能经济性渐显，国内补贴政策即将出台，国外即将平价，市场一触即发。

　　5.重趋势，重弹性

　　重点推荐动力电池：欣旺达、东源电器，设备企业：赢合科技、先导股份。

　　特别强调欣旺达短期消费电子业绩打底，中期动力电池、储能接力，空间巨大。

　　风险提示：电动车发展不达预期；行业竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。

　　新能源汽车产业链专题4：下游：汽车——最早提示市场景气突变

　　新能源汽车的景气转变，坚定推荐龙头个股，比亚迪、纳川股份、沧州明珠等。但我们认为，市场对2015 年的新能源汽车销量总量有所跟踪，然而销量结构、竞争格局、下游需求研究不足。2015 年行业产量保持高速增长，尽管月度波动，但月度增长保持高速增长，因为6 月是上报任务和季度考核的截止月份，在6 月产品高达2.7 万辆基础上，7 月依然保持高产，是行业真实需求的体现。其中7 月产量2.04 万辆，同比+232%，同时，1-7 月累计10 万量，同比+241%，在传统汽车销量低迷背景下(6 月-0.39%，1-6 月+2.18%)，意味着新能源汽车需求呈现极强景气度。根据7 月份产量和部分企业订单，预计年内月销量将稳步突破3 万辆。

　　新能车近期逆势上冲，受牌照费大涨、限行停车优惠等，市场化推进加快。北京摇号中签率快速下降，乘用车已形成良性正循环，深圳市半年内牌照费从1 万上涨至目前的3.5 万，上海更是突破10 万，相关城市有望扩大新能源车牌照数量；滴滴、Uber 仍在持续创新，突破牌照壁垒，出租车、物流车、通勤车、公交车等等领域将全面引入电动车作为盈利运营资产，推动新能源汽车销量增长持续增长；全产业链高景气持续1-2 年没有风险；2015 年销量20 万辆，2020 年200 万辆，大行业五年十倍增长，短中长期价值突出。电动运营商价值将得到市场认可。

　　回望2014 年5 月，市场低迷无处寻找确定性机遇的时候，新能源汽车率先发力，指数上涨一倍有余，今年的背景极其相似，去年是政策而今年是业绩和景气，更为坚定！预计板块热度仍将延续！终端看，新能源汽车维持高景气，产品加价卖：持续推荐“管廊+新能车”双雄：纳川股份、沧州明珠，细分产业链的景气龙头：比亚迪、东源电器、松芝股份、多氟多、拓邦股份，关注万向钱潮。

　　新能源汽车产业链专题5：应用端：通信——汽车的电子化、互联网化、智能化成为未来方向

　　伴随新能源汽车和车联网的发展，汽车的电子化、互联网化、智能化成为未来方向，通信产业链也深深圈入这波产业革新浪潮；通信行业相关投资方向，我们重点关注涉及汽车电子芯片、汽车电子、车联网通信与增值服务、互联网车险及车联网社交类平台的通信行业标的，其次充电桩相关。个股主要包括盛路通信、邦讯技术、科华恒盛/上海普天(充电桩)等。

　　汽车电子芯片：华为早在2009 年即以车载通信模块切入车联网市场，并陆续发布多款车载电子芯片产品，进入部分全球一线汽车大厂商的供应链。

　　汽车电子：可重点关注盛路通信，公司早前收购的深圳合正电子把握了近两年汽车电子智能化的方向，围绕手机和车机的互动、重点研发及推广手机互联智能产品(DA)，目前与日系厂商合作良好，DA 产品下半年也有望加速放量；同时公司近期收购南京恒电(主营面向的雷达、电子对抗领域的微波电路及组件配套产品)，继此前收购朗赛微波后、进一步强化军工电子业务布局，形成传统通信天线业务、军工电子、车载移动互联产品三个业务板块布局。

　　车联网通信及增值服务：目前主要涉及三大运营商。车厂通过和三大运营商的合作，利用4G 的无线宽带体验，改进车载娱乐系统应用体验的消费功能、车辆检测诊断数据回传等安全功能。而依托4G 以及未来5G 的无线宽带网络支撑，围绕车联网相关的数据挖掘和变现(娱乐、路况、安防、保险、社交等)将可能成为重要的商业模式/技术创新方向。

　　互联网车险：关注邦讯技术，逐步推进转型互联网保险领域，重点则是面向互联网车险，公司自身业务目前包括网络优化、智能硬件二大块，依托智能硬件研发能力，可能将来通过赠送或低价销售OBD(车载诊断系统)、搭载手机APP 的引流模式推动互联网车险市场的切入。

　　另外，补充一下我们近期路演的行业观点，未来两年细分行业高景气重点看二领域：军工通信(海防信息化&北斗)；受益互联网流量高成长下的数字红利(大数据，CDN/IDC，网络设备，民资电信运营商)，相应细分领域我们建议关注海兰信、海格通信／振芯科技、东方国信、网宿科技、鹏博士、紫光股份。

　　风险提示：大盘系统性风险。(海通证券 朱劲松)