广和通IPO：产品价格下滑趋势难改

　　深圳市广和通无线股份有限公司(以下简称“广和通”)日前发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书。本次公司拟发行不超过2000万股A股。募集资金拟投入4G LTE无线通信模块建设项目、车规级无线通信模块建设项目、物联网移动终端解决方案建设项目、物联网研发中心建设项目，以及其他与主营业务相关的营运资金。拟投资募集资金总额为3.57亿元。

　　虽然广和通有着目前颇受市场追捧的物联网的概念，但其报告期内的经营业绩却相形见绌，2012年和2013年公司的净利润仅有600多万元，虽然在2014年实现了业绩爆发性的增长，超过3000万元，但优惠税收对公司业绩的贡献巨大。

　　此外，记者还看到，公司产品的销售单价近年来出现连续下滑。主要产品3G的销售价格下滑超过52%。产品价格的持续下滑也带动了毛利率的下滑，一旦这一势头无法改善，必将对公司未来经营业绩产生不利影响。

　　产品价格不断下滑

　　招股说明书显示，广和通主要从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计，研发与销售服务，主要产品包括2G、3G、4G 技术的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案，主要产品无线通信模块目前主要应用于移动支付、智能电网、车联网、安防监控、移动互联网等领域，实现终端设备接入无线通信网络完成数据的传输与交互。

　　广和通的主要产品制式有2G、3G。2012年－2014年，公司2G产品的平均单价分别为：57.32元、43.89元和36.17元。2014年价格较2012年下滑了36.9%。3G产品的平均单价分别为：242.45元、146.9元和115.95元。2014年价格较2012年下滑了52.18%。

　　此外，从公司产品的产销率来看，也有下滑的趋势。2013年公司产量273.56万个，销量275.25万个，产销率为100.62%；2014年公司产量632.09万个，销量588.88万个，产销率为93.16%，较上年下滑了7.56个百分点

　　产品价格的持续下滑，带来了公司报告期内主营业务收入综合毛利率的下滑，2012年－2014年这一指标分别为28.52%、27.62%和26.57%。对于公司产品单价的下滑，公司给出的解释是：“公司产品价格变化具有电子产品的一般特点，在新产品推出时价格较高，当销售量增加后，同等型号、同等功能产品的价格将持续下降。”

　　值得注意的是，随着物联网应用领域的拓展以及市场新进入者的增加，无线通信模块价格未来仍存在着下降风险。可以预见的是，若公司产品价格下降幅度持续，且超过成本下降幅度，公司主营业务毛利率随之下降，对公司经营业绩产生不利影响。

　　税收优惠占利润比重较高

　　招股说明书显示，广和通2012年－2014年实现归属于母公司所有者的净利润分别为682.39万元、682.59万元和3223.18万元。从上述数据可以看出，在2013年业绩平淡增长的背景下，2014年广和通业绩实现了爆发性的增长。

　　另一方面，从公司所得税优惠和增值税优惠到经营业绩的影响来看，2012年－2014年税收优惠金额分别减免了125.27万元、119.27万元和321.03万元。占归属于母公司所有者净利润的比重分别为29.39%、36.63%和16.89%。特别是2013年，虽然业绩几乎没有增长，但税收优惠金额却占到净利润的比重高达近四成。

　　值得注意的是，广和通于2013年3月28日取得《深圳市蛇口地方税务局税务事项通和》，税收优惠期从2012年1月1日至2014年12月31日。其目前享受优惠时间已经过去，一旦公司无法继续享受上述税收优惠，则经营业绩将受到较大的负面影响。

　　销售大户也是“欠债”大户

　　招股说明书对广和通近年来的主要客户进行了披露，虽然三年时间很多大客户处于不断变化之中，但百富计算机技术(深圳)有限公司一直在公司前五大客户中，其中，2012年销售金额1294.13万元，排第1名；2013年销售金额1150.46万元，排第4位；2015年销售金额为4708.65万元，排第1名。

　　但记者同时注意到，销售大户其实也是名副其实的“欠债”大户。在招股说明书中披露的报告期内各期末应收账款余额前五名客户情况中，记者看到，2013年和2014年百富计算机技术(深圳)有限公司的应收账款分别为326.7万元和322.08万元，分别占公司应收账款余额的比例为15.61%和8.63%。

　　虽然公司表示，公司销售产品过程中给予一定信用期的客户主要集中于智能电网领域与移动支付领域。但是若应收账款长期高企，恐怕会导致坏账出现的可能。