次新股中期业绩探究：超13利润同比下滑

　　次新股上半年整体业绩增速明显高于大盘,但仍有超过1/3的公司出现业绩下滑，更有13家业绩欠佳的公司市盈率仍然超百倍。不过，跌出了价值的公司也已逐步显现

　　今年上半年的次新股行情，成为A股市场最大的热点之一，催生了暴风科技、中文在线等涨幅超过10倍的“神股”。但进入6月份以来，次新股的疯狂告一段落。

　　在股价暴涨暴跌的背后，近200家资本市场新进入者的真实业绩如何？为了帮助投资者梳理其中的投资机会，《投资者报》记者对193只次新股2015年上半年业绩表现进行了系统性分析。

　　超1/3净利润同比下滑

　　次新股上半年整体业绩增速明显高于大盘。193家公司1~6月营业收入同比增速均值为17.3%，归属于母公司股东的净利润同比增长率均值为18.4%，显著高于整体A股净利润增速均值4.9%。

　　虽然次新股总体表现不错，但是也有不少个股出现业绩下滑。在193只次新股中，70只在半年报中公告归属于母公司股东的净利润同比下滑，也就是说，超过1/3的公司在上市后的首次中期考核中暂时表现欠佳。

　　次新股中上半年业绩下滑最严重的是金桥信息。公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润26.1万元，比去年同期下降94.3%。金桥信息将净利润下滑原因归结于营业收入同比下降和资产减值准备增加。其中，上半年营业收入比2014年同期下降11.8%，由于项目的签约时间、实施模式、施工周期等不同及行业季节性特征，各期收入存在波动。虽然业绩下滑严重，但公司认为其整体业务未发生重大变化，且上半年新签合同额和尚未确认收入的在手合同额同期比均属增长。

　　位列业绩下滑“探花”位置的是华友钴业，其上半年归属于上市公司股东的净利润大幅下降79.7%至1420万元。报告期内铜、镍产品价格大幅下跌伴随产销量下降，导致铜、镍产品毛利率和毛利额出现不同程度下滑；财务费用和存货跌价准备增加蚕食了部分净利润。更重要的是，公司下半年前景并不乐观，目前受铜、镍等大宗商品价格持续下跌、人民币大幅贬值等因素影响，公司预计至第三季度末营业利润、净利润同比可能进一步下滑，甚至出现亏损。

　　还有不少公司在上市前增长迅速，上市不到半年后就出现业绩“变脸”。据《投资者报》记者统计，154家次新股公司在过去三年(2011年~2014年)净利润的复合增长率为正值，但上市不到半年后，有48家出现同比下滑，占比约1/3。

　　聚龙科技在上市前的三年中净利润持续攀升，年复合增长率达到29.3%。而在2015年上半年，净利润却同比大幅下降了36.6%，公司给出的原因是2014年同期确认了2705万元土地处置收入。即使扣除该收入的影响，聚龙科技上半年扣除非经常性损益后的净利润仍旧下滑11.7%。由于公司客户海尔双动力洗衣机产销具有较为明显的季节性波动特点，今年上半年对公司主导产品双动力减速离合器需求有所减少，但公司预计全年仍将可能保持稳定态势。

　　13家公司市盈率破百但业绩欠佳

　　经历6月份以来的暴跌，部分次新股股价又回到了原点。曾经的第一高价股广生堂，股价从335元跌到了125元。股价一度在200元以上的汉邦高科、浩丰科技、美康生物等股价也都跌破了100元。

　　从估值角度上看，次新股目前的市盈率日趋合理。数据显示，东方证券、国泰君安、申万宏源和东兴证券4只券商股的动态市盈率不足20倍。在医药、计算机等成长型行业，部分次新股的市盈率已到三四十倍左右。如电子行业的木林森动态市盈率为32倍，医药股赛升药业动态市盈率为45倍等。

　　经历大盘上演“过山车”行情后，市盈率仍旧维持在高位的次新股也有不少。以9月10日的收盘价来看，有26家公司市盈率过百，其中有13家在上半年出现业绩同比下滑。

　　西部黄金的市盈率高达451倍，成为市盈率最高，业绩下滑第二严重的次新股。由于黄金产品销售价格下降等原因，公司上半年实现营业收入3.5亿元，同比下滑30.6%；归属于母公司股东的净利润1377万元，同比下滑80.6%。不过，公司预计前三季度净利润下滑幅度将收窄，下降约68%至48%，同时，公司还表示下半年将力争全年完成10亿元营业收入的目标。

　　“神股”暴风科技一度涨到327.0元，9月10日收盘只有90.3元。即便股价只剩不到1/3，该股依然保持着421倍的高市盈率。虽然广告收入增长推动上半年营业收入同比上升26.1%至2.1亿元，但归属于上市公司股东的净利润却同比下滑70.7%至669.9万元。

　　公司将净利润下降原因归结为：品牌广告导致公司销售费用增长较快；新产品“暴风魔镜”“云视频”“加油站”及DT数据中心等项目的开展导致公司研发费用增长较快。在8月19日的投资者关系活动中，公司继续表达对新业务和产品的信心，其认为暴风TV和秀场未来会对公司的盈利水平进行改善。

　　部分次新股未来值得关注

　　与业绩下滑严重，但市盈率居高不下的个股形成鲜明对照的是业绩亮眼但股价平平的券商股。

　　在上半年净利润增幅前五名中，券商股(东方证券、申万宏源、国泰君安、东兴证券 )占据四席。事实上，次新股整体业绩在很大程度上要仰赖新上市券商股的提振，如果抛除东方证券、申万宏源、国泰君安、东兴证券4只券商股，其余189家公司上半年净利润同比增长率均值降为10.7%，营业收入同比增速均值降为11.8%。

　　不过券商股的股价表现却乏善可陈，国泰君安更是成为2014 年以来首先也是唯一一只破发的次新股。国泰君安于今年6月26日上市，在上市第二个交易日就打开涨停板，创下年内新股最快的开板纪录，随后连续涨了四个交易日后便随大势陷入调整之中。

　　在上半年净利润增幅前五名中，恒通科技是唯一一家非券商公司。该公司主要从事以无机集料阻燃木塑复合墙板为核心产品的、可循环再利用新型建筑材料的生产和销售。2015年上半年，公司实现营业收入1.9亿元，较上年同期增长406.7%；实现归属于上市公司股东净利润2024万元，较上年同期增长269.8%。不过，公司在去年同期，由于完工验收的集成房屋项目较少处于亏损逾1000万的状态，所以低基数的基础上出现的逾4倍增长具有暂时性。而且，公司在过去三年的复合增长率并不高，为6.9 %。

　　不管怎样，从投资的角度考量，业绩高增长的公司都比业绩下滑的公司更值得关注。而经历了暴跌后，部分优质次新股已经跌出价值，有分析师认为，有成长型的新兴产业股对资金具备了一定的吸引力。

　　近期申万宏源出具研报建议关注质优小盘次新股阶段性反弹机会。尽管6月15日后的大跌使得众多次新股股价大幅下挫，但开板后的上涨第二春也为其反弹预留了更高的空间或者可能性。而且大跌之后，次新股反弹力度强势优于相应板块。

　　申万宏源同时认为，2015年次新股的股价催化剂值得期待。截止到9月10日，2015年上半年发行的193只次新股中有15只公布了股权激励方案；有26只次新股公布了包括派现、资本公积金转增股本等内容的年中利润分配方案；有环能科技、万达院线、浩丰科技、五洋科技4 只次新股公布了并购重组预案。