市场积极信号正在聚集 A股缩量盘整等待破局

　　缩量震荡成为本周A股表现的核心。周五盘中多次在红绿盘之间切换，根据统计，两市全天成交金额约4719亿元，创下近八个月新低，此前一日为6972亿元。从全周来看，本周成交额较上周有所萎缩，沪市从上一周的1.53万亿元下降至1.46万亿元，深市从上一周的8338亿元下降至7466亿元。随着美联储暂缓加息、证监会表态清理配资不搞一刀切，未来A股走势会如何？ □本报

　　积极信号正在聚集

　　大众证券报和财信网：尽管本周三暂缓清理配资的消息和千股涨停引来一大片乐观者，但周四尾盘出现大幅跳水，您认为导致市场如此剧烈波动的原因是什么？

　　上海道鑫资产投资经理巫清登：近期市场剧烈波动，主要还是由于短短两个月市场经历了两次股灾，市场参与者心态极度脆弱，一有风吹草动容易追涨杀跌加剧市场波动。另外最近政策预期极度不稳，譬如清理配资和美联储加息等一直悬而未决，大家看不清方向也加剧了波动。不过目前清理配资和美联储议息等基本上尘埃落定，相信市场将逐渐趋于正常。

　　广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平：我们认为在股指下跌超过40%、个股风险基本释放的前提下，市场如此剧烈波动的目的是为了反复构筑底部。主力利用各种消息，利用散户的恐慌情绪，来回剧烈震荡，就是为了震走散户、暗中吸筹。一旦底部构筑完毕，接下来的波段上涨很值得期待。

　　大众证券报和财信网：目前市场对于2850点是否为底部仍有分歧，您的观点是什么？

　　巫清登：个人认为短期随着清理配资和美联储加息等事件靴子落地，在三季度宏观经济数据和三季报公布之前，市场短期“利空出尽”；相反，习主席访美可能带来的中美关系改善以及由此带来的周边环境改善，还有稳增长和“十三五规划”各项措施的相继出台，这些都将是极大的利好。所以我认为十月中旬以前将有一个极好的操作窗口，2850点现在不会跌破。

　　吴国平：当前就是阶段性底部区域，已经在反复构筑底部，即便还有杀跌动作，那也是阶段性最后一杀，是非常好的抄底机会。理由有两点：其一，股指连续下跌超过40%，个股风险已基本释放；其二，上证指数、深成指等都形成了日线MACD底背离走势，深成指、中小板指数、创业板指数还形成60分钟MACD底背离走势，形成强烈的共振，这个位置一波强劲反攻值得期待。

　　地量意味杀跌动能衰减

　　大众证券报和财信网：近期两市成交量已经明显收缩，换手率也从高位回到接近均值的水平，通常成交缩量是观察市场底部的一个重要指标，您怎么理解近期的缩量，是否意味着杀跌动能的衰减？

　　巫清登：据我了解，现在除了必须有仓位任务的机构外，大家仓位都极低，甚至大量私募大户选择空仓，从这个角度讲杀跌的动能确实在减弱。但从另一个角度来看，随着股价的下跌，成交量必然是下降的，换手率指标更具有参考价值。目前来看中小创个股的换手率并没有明显下降，说明筹码并未沉淀良好，这是一个潜在的不利因素。如果没有很强的外力作用，我认为2850点只是一个阶段性底部。

　　吴国平：地量意味着杀跌动能的衰减，这个时候大概率会有短线变盘动作。如果短期向上突破，那很可能开启一轮波段上涨；如果短期向下探，那也是阶段性最后一杀，是非常好的抄底机会。在股指反复构筑底部的阶段出现地量，是非常积极的现象。

　　大众证券报和财信网：最近只要市场略有表现，中小创和次新股都是带头反弹，资金相中这两大板块的原因是什么？是否意味着这两大板块已经到了可以布局的时候？

　　巫清登：目前来看，从板块整体的角度出发，中小创和次新股领涨更多源于筹码博弈，一是跌得多，二是盘子轻，但是长线资金布局这两个板块我认为早了点。

　　吴国平：资金相中这两板块的原因主要是因为：其一，这两个板块的大部分个股整体跌幅大，阶段性风险释放得较为充分；其二，中小创和次新股大部分都属于新兴产业，而新兴产业是经济转型的重点，代表未来的发展方向，有政策支持。

　　我们认为这两大板块会进入分化阶段，优质个股会有非常不错的表现，伪成长股虽然也会有反弹机会，但空间有限。建议投资者重点布局那些优质的、低价的、总市值较小的个股。

　　清理配资需要把握时机

　　大众证券报和财信网：此前，美联储加息成为悬在A股头上的一把利剑。您认为此次美联储的不加息将带来哪些影响？

　　巫清登：过去半年以来，受美联储加息预期压制，新兴市场股市普遍下挫、汇率大幅贬值。9月FOMC会议不仅未加息，整个会议声明、经济预测和新闻发布会上耶伦的态度都非常鸽派，短期内这将明显逆转之前全球风险资产，尤其是新兴市场资产的颓势。美联储暂不加息，短期来看这肯定是利好A股，至少极大程度表明人民币目前不存在大幅贬值的基础。货币的稳定也将一定程度稳定资本的流动，A股仍将“不差钱”。

　　但是需要注意的是，在前瞻指引方面，耶伦在随后的新闻发布会上表示仍然预计年底加息，而且也不排除10月份加息的可能性。此外，从美联储的利率水平预测上来看，美联储委员们预测今年底的利率水平中值为0.375%，隐含着一次加息的预期。同时耶伦也进一步强调了加息路径的重要性。

　　吴国平：美联储不加息对A股会有一些心理面和资金面的利好影响，但A股更多的是由自身的波动规律所决定的，受基本面、资金面、政策面等等的影响，而美联储加息与否不是决定性因素，我们不必放大这方面的影响。

　　大众证券报和财信网：证监会表态，清理配资不再一刀切。您对这条政策的理解是什么？

　　巫清登：首先，这对于券商和信托之间商量解决方案留出了一定弹性，但监管层对于三类账户还是要坚决清理的。其次，证监会也表态会继续清理，对于清理时间未明确规定，但说“按既定部署开展清理整顿工作”，表述含糊。

　　从这两点来看，前期因场外配资引发的市场急涨急跌实际上并不利于引导投资者理性投资，因此券商与信托的沟通协调将继续积极推进，有利于中长期市场的健康发展。另一方面，清理配资的影响依旧还会存在，至于怎么影响，还需要看后续具体的执行操作。总体来看，这一表态是偏正面的。

　　从监管的角度出发，我们认为只要可查可控就不应该清理，伞形信托可能监管难度比较大，但其他类型的产品不存在此种障碍。

　　吴国平：个人认为，清理配资的确不能一刀切，要给合理的配资一条活路。另外，清理配资更要讲求时机，最好等大盘筑底成功、进行波段上涨时去清理，这样一方面可以减轻对大盘的冲击，另一方面也可以让这部分配资资金减少损失。

　　分批建仓不追涨

　　大众证券报和财信网：都说老手死在抄底的路上，对于投资者而言，你给点针对当前行情的操作纪律和注意事项吧。

　　巫清登：不同的投资者对风险和收益的认识不一样。对于非价值投资者而言，目前的趋势最好不参与，即使参与也是轻仓参与超跌反弹以及逢低参与热点题材个股。短期市场维持震荡，尽管盘中有交易性机会出现，但市场信心依然脆弱，容易出现杀跌的现象，因此，看不懂就不做，最好不要追涨杀跌。

　　从仓位上来看，尽量不要满仓去操作，控制仓位做波段。至于注意事项方面，建议关注成交量的情况，这是市场情绪的体现。此外还需要留意沪股通资金流向的情况，当市场出现杀跌时，这部分资金总能精准抄底，所以他们的动向值得关注。

　　吴国平：既然股指在反复筑底阶段，这个时候割肉就不划算了，就算要卖也要等波段反弹后再考虑卖。至于还有资金的投资者，要及时选好个股，激进的可以考虑分批买进，一旦确认筑底完成更要果断进场参与。

　　大众证券报和财信网：你觉得站在现在的位置看今年余下的时间，哪些板块或者题材值得慢慢布局？布局的仓位如何分配？

　　巫清登：如果要进行跨年度布局的话，我们比较看好的板块包括：北斗、特高压、环保、新能源汽车、地方国企等。仓位最好分成三到五份，然后分批建仓，在保留底仓的情况下选择高抛低吸。

　　吴国平：我们看好四季度的行情，刚开始基本是普涨，尤其是那些超跌板块，跌得多自然涨得快。除此之外，那些优质的成长股也会走出漂亮的波段来，特别是符合政策的新兴产业成长股，更值得深挖。仓位上我们认为现在就可以分批逐步介入，一半做优质成长股，一半做超跌板块。