券商评级：震荡波动交换带血筹码 抢筹11股(8)

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　　歌力思:收购“Laurl”品牌,打造中国高级时装集团

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕 日期：2015-09-14

　　收购东明国际投资公司,拥有“Laurl”品牌大陆所有权和经营权

　　公司协议收购东明国际投资(香港)有限公司100%股权,交易总价为欧元1118万元。该公司主要资产是拥有LAURLGMBH在中国大陆地区“Laurl”品牌商标的所有权及使用权。交易完成后,公司拥有“Laurl”品牌在中国大陆的所有权及经营权,包括但不限于对该品牌在中国大陆地区的独立设计、定价和生产权,公司可以有选择的受让目前在中国大陆地区经营的“Laurl”专卖店。同时,公司与LAURLGMBH形成全球战略合作,公司可共享“Laurl”在全球的资源,包括品牌形象、视觉形象和推广资源,分别在各自的区域内维护“Laurl”的形象。

　　投资意义:扩展国际业务,中国高级时装集团战略又下一城

　　公司投资意义在于:(1)“Laurl”品牌定位国际高档女装,于1978年在慕尼黑成立,原为德国三大著名奢侈品牌之一的ESCADA旗下品牌,覆盖30多个国家,全球有1000多家销售点。“Laurl”的引入,将对公司现有高级女装品牌歌力思(ELLASSAY)的渠道和品牌推广提升形成良好的优势互补;(2)公司在设计研发、营销体系和供应链体系拥有优势,能够有效提升“Laurl”在中国的盈利能力;(3)双方的合作将给公司国际业务拓展带来帮助,同时对公司实现中国高级时装集团的战略目标有直接的推动作用。

　　主业发展稳健,关注收购资产协同效应

　　我们分析:(1)公司主业稳健。15年1-6月实现营业收入3.64亿元,同比增11.50%,归母净利润6572.04万元,同比增11.66%;(2)未来发展策略清晰。持续优化渠道,主品牌将秉持“开大店”策略,平均店铺面积将从150㎡提升至180㎡左右,重在提升单店业绩;持续加大产品研发设计投入,积极筹划高级女装新品牌的推出,上半年完成新品牌设计和营销团队构建,预计将在15年下半年发布,16年春季开始销售。(3)公司账上尚有7亿闲置募集资金,预计未来存在并购预期,有望继续收购优秀国内外品牌,打造时尚帝国。7月连续推出股权激励计划、大股东进行增持。维持15-17年EPS0.97、1.12、1.33元,维持买入评级。风险提示:收购整合不当风险。