中泰铁路有望年内上马 五股望成反弹奇兵

　　【编者按】近期，有关泰中两国合建铁路的各种消息满天飞。特别是，原本打算前往广西南宁出席第12届中国—东盟博览会的泰国总理巴育在会前一周取消行程，指派副总理塔纳萨代为参加相关活动，又给不少媒体以遐想空间。以《曼谷邮报》为代表的泰国媒体近期甚至刊文，认为巴育取消赴华行程实因无法兑现铁路相关合作而刻意回避。不过，对于这些传言，出席东盟博览会相关活动的泰国总理特使、副总理塔纳萨在一份单独回复新华社记者的书面采访中作出正面回应，使各种传言不攻自破。(据新华社)塔纳萨说，“泰中双方正在磋商合作的项目，是一个铁路线总长840公里的项目……未来，这条铁路将成为两国间人员往来、物资运输的重要通道。目前，泰中双方正密切合作，确保铁路项目尽快落实，工程有望在今年年内上马。”依照先前设计规划，中泰合作修建的这条铁路线为人字形铁路线，北起泰国东北部的廊开府首府廊开市，一路向南，经乌隆府、孔敬府、呵叻府，在中部沙拉武里府坎桂县分成东南和西南两支，东南方向直至罗勇府重要物流港口玛塔卜县，西南方向终于首都曼谷。廊开—坎桂—玛塔卜线全长700多公里，坎桂—曼谷线130多公里。两线均采用1435毫米标准轨，设计时速不详。此次计划建设的铁路线北端位于泰东北部的廊开，而非清迈。廊开位于湄公河南侧，是泰东北部重镇，与老挝首都万象隔河相望，两市间驱车仅20公里路。而就在本届东盟博览会开幕式上，老挝副总理宋沙瓦也明确表态，中老铁路也将在今年年底前开工建设。这意味着，两条铁路线将在廊开汇合，联通成泛亚铁路的中线。泰国外交部知情人士透露，10月泰中双方将在曼谷就铁路合作事宜进行重要磋商，以商定具体方案细节。塔纳萨在答复中说，海洋经济在国家发展中至关重要，而几乎所有东盟国家都是海洋国家，所以，泰方认为，“一带一路”战略是促进东盟与中国海陆联通的重要平台，符合东盟和中国互惠互利的共同原则。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

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　　中国中铁:业绩增长符合预期,期待海外业务扩张

　　中国中铁 601390

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-09-01

　　事件描述。

　　中国中铁发布2015年中报,公司上半年实现营业收入2733.73亿元,同比下降1.03%,毛利率10.66%,同比增长0.60个百分点,归属净利润48.04亿元,同比增长18.31%,EPS0.21元;据此计算公司2季度实现营业收入1477.06亿元,同比增长1.13%,毛利率10.88%,同比增长1.13个百分点,归属净利润27.32亿元,同比增长21.82%,EPS0.12元。

　　事件评论。

　　其他业务收入与毛利率上升,业绩稳步增长:上半年公司收入同比小幅下滑1.03%,主要源于房地产及其他业务收入下滑,业绩贡献最大的基建建设因公路和城市轨道交通业务收入显著增长而上升3.50%,带动公司整体毛利3.34亿元。另外,受益于手续费及佣金收入增长,公司其他业务收入上升3.11亿元。因收入结构改善以及降本增效措施,公司毛利率小幅上升0.6个百分点。期间费用率在管理费用上升影响下同比微涨0.09个百分点。同时,坏账损失上升拖累资产减值损失增长15.98亿,大幅减少公司营业利润改善程度。最终,公司净利润同比增长18.31%。

　　同样受益于毛利率及营业外收入上升,公司2季度净利润同比增长21.82%。

　　在手订单充足,海外扩张可期:虽然受受国家投融资体制改革阶段性的影响,基建项目招标总量大幅减少影响,公司上半年完成新签合同额3314.7亿元,同比下降34.6%,但公司未完工合同额18,178.6亿元,在手订单充足,可保障公司中短期业绩。另外,公司作为国内铁路基建龙头企业之一,在铁路建设海外市场布局多年,积累大量客户资源和海外经营经验,具有显著的先发优势,上半年公司海外收入同比增长14.35%,营收占比自4.3%上升至4.9%。随着国家“一带一路”战略的持续推进,公司海外业务有望迎来高速增长,未来发展值得期待。

　　预计公司2015、2016年的EPS分别为0.52元、0.58元,对应PE分别为20X、19X,给予“买入”评级。