光大：继续看好PPP模式对公用事业的影响 5股暗藏黄金(6)

（   ）

　　格林美:携手湖北省供销合作总社 探索“互联网+分类回收”业务

　　格林美 002340

　　研究机构：申万宏源 分析师：叶培培 撰写日期：2015-07-17

　　投资要点:

　　公司公告:1)公司与湖北省供销合作总社签署框架协议书,双方共同出资设立“回收哥”网络回收有限公司,采用O2O方式开展“互联网+分类回收”业务;2)深圳中植产投于2015年7月15日通过深圳证券交易所证券交易系统从二级市场以自有资金999.72万元增持本公司股票710026股,占公司总股本的0.059%,中植产业投资有限公司计划通过自身及关联企业自2015年7月10日起三个月内,继续增持公司股份,合计不超过公司总股本的3%(含本次)。

　　“互联网+分类回收”项目推进有条不紊,回收渠道拓宽利好公司长期发展。本次项目合作方湖北省供销合作总社是省政府直属合作经济组织,政府背景和完善的渠道布局是其最大优势。据公告披露,供销合作总社在在省内建立蕲春、汉川、谷城、恩施四大工业园和一百多个回收网点,以“四园一网”的合作方式来开展再生资源回收加工业务。此次合作双方计划以“回收哥”为形象主体,采用O2O方式来实现居民线上交投废品与“回收哥”线下回收深度融合,线上的交投平台包括手机APP、微信和网站。双方预计在7月底之前启动“回收哥”APP在湖北四大地区的上线试点工作,在15年年底前完成覆盖湖北全省主要城市推广工作,目标是让全省30%以上城市市民使用“回收哥”APP。固废回收行业长期以来受制于回收渠道分散,难以持续提升集中度。以公司为例,14年公司“四机一脑“回收量达到670万台,但在全国市占率仅为5%左右。我们认为,线上交投+线下上门回收的模式有利于提高居民参与分类回收的积极性,拓宽公司的回收渠道,从而提高公司在行业内的市场占有率。

　　长期来看,未来“回收哥”项目在湖北发展成熟后,有望向其他省份复制。

　　中植产投持续增持彰显对公司发展强大信心。公司与中植系合作关系密切,14年公司就与中植资本联手发起10亿元的环保产业基金,15年公司的定增方案中中植产投拟出资7.5亿元认购7895万股。此次中植产投在二级市场上增持公司股份并计划在未来继续增持,彰显了对公司发展前景的强大信心。

　　维持盈利预测和增持评级。鉴于此次项目建设的具体方案尚在协商中,我们暂不调整盈利预测,预计公司2015-2017年净利润分别为3.71、4.56、5.11亿元。不考虑增发摊薄,公司2015-2017年EPS分别是0.31/0.38/0.43元(考虑增发摊薄后,15-17年EPS分别是0.25/0.31/0.35元)目前股价对应动态市盈率分别为46X/38X/33X,维持增持评级!