节后值得布局潜力6大金股

　　长安汽车：风起云涌正当时购置税减半最大受益者

　　投资要点

　　公司是政策红利最大的受益者

　　回首2009年，相似的政策刺激曾经促发当年的汽车销售达1362万辆(YoY+45%)，首次超越美国成为全球销量第一，其中，乘用车销量为1032万辆(YoY+53%)，造就了一轮资本市场中的汽车牛市。本轮政策再次直接作用于1.6L以下排量的乘用车，涵盖大多数自主品牌，目前我国自主品牌乘用车市占率约为31%，未来有望提升。我们再次强调，公司自主品牌业绩的弹性将是公司股价上涨的核心逻辑，我们维持对公司今年自主品牌业绩12亿元的盈利预测(净利润贡献11%)，我们认为，公司将是本轮政策的最大受益者。

　　自主品牌：旗下众多明星车型受益

　　公司自主品牌乘用车今年1-8月实现销量约50万辆(YoY+50%)，预计15年自主品牌产能利用率约为130%，产品供不应求。其中，公司畅销车型CS35(销量11.2万辆，YoY+74%)，逸动(销量12.3万辆，YoY+21%)，悦翔(销量8.4万辆，YoY+11%)，均符合1.6L的补贴范围；据我们估算，这三款车目前均已开始贡献利润，受益于政策刺激，未来将作为撬动公司自主品牌经营性杠杆的主力军，我们预计公司自主品牌未来的净利润增速将远高于销量增速。

　　合资品牌：锐界销量有望环比提升

　　长安福特1-8月乘用车销量达53.4万辆(YoY+1.6%)，合资公司的看点在于中型SUV锐界带来的产品结构上移，其6-8月均销量约为8000两，以我们对汽车行业临近四季度旺季的推测，锐界单月销量环比提升或是大概率事件。长安福特在众多合资企业中，受“官降”影响较小，降价幅度有限。我们维持福瑞斯+锐界+金牛座年30万的销量，以及公司15年21%的业绩增速。

　　重申买入：风已经吹来，而公司是行业中基本面最佳

　　我们预测公司2015-17年EPS2.44/3.16/3.7元。目前政策带来的重大利好或将使得汽车板块重新得到资本市场的青睐。目前公司15年的增速预计为50%，为传统乘用车行业中最高，而相应的PE仅为6倍不到，为行业中最低，投资价值已经非常明显，我们对公司维持“买入”评级。(浙商证券)

　　九牧王：基本面温和好转加大产业投资布局

　　基本面温和好转。

　　公司2015年Q2净利润实现7个季度以来首次同比正增长，收入增速也达到最高值(8.7%)。经营活动现金流金额增长68.4%，存货周转、应收周转均同比改善，经营趋于稳健。但我们认为三季度整体零售环境偏弱，再加上投资收益的影响，公司营收和利润增速可能出现波动。

　　产品优化、强化零售管理。

　　我们认为公司业绩增速回升得益于近两年推动的一系列零售转型：1)推动商品企划优化项目，以更好地对接消费者需求；2)对加盟商制定采买计划、去库存提供支持；3)建立零售标准化体系，对门店属性进行划分。公司直营店同店收入从去年到今年上半年保持个位数增长，我们预计加盟店整体收入在今年下半年降幅将进一步收窄。公司从2016年春夏将进行品牌分标，黑标延续以前主品牌的风格，偏商务、优雅，针对35-45岁的目标客户；同时公司从海外聘请了设计师打造更为时尚、休闲的银标系列，目标客户群也相对更年轻。

　　积极布局互联网、文化产业投资。

　　基于经营企稳，在手现金充裕(账上现金+理财约30亿元)，公司2015年联合外部专业机构加大投资业务布局，确立向时尚集团转型。公司出资9.9亿元与景林合作成立互联网时尚产业基金，已完成对第三大电商服装品牌韩都衣舍8%股权的投资；并出资2.5亿元同金陵华软设立新文化产业投资基金。我们预计公司对互联网+领域的投资也将有助于公司实业层面的转型，比如公司和韩都衣舍各自在线下、线上具备优势，可能就业务运营或新品牌设立展开合作。

　　估值：目标价15.48元，“中性”评级。

　　考虑到公司关店数目超出之前预期，以及投资损失影响，我们下调2015/16/17年EPS至0.68/0.80/0.91元，基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型(WACC为7.9%)推导得出目标价15.48元，“中性”评级。(瑞银证券)